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2025-07-21 39 物流行业报告
在过去的2024年,高速公路客运的发展态势令人关注。从日常出行体验和社会舆论来看,似乎呈现 出一片繁荣之景。每逢节假日,高速公路上车辆川流不息,服务区也人来人往,直观上给人一种客运量 显著增长的强烈感受。但深入分析后,却发现与直观感受大相径庭。实际的客运量并没有如感官所感知 的那般呈现出强劲的增长态势,客运量虽较2023年有所恢复,但仍在历史地位,且旅客出行距离不断下 滑,一定程度上影响行业盈利情况。这一现象背后,是复杂的经济形势、交通出行结构变化等多种因素 交织作用的结果。 债市表现上,行业债券发行量再创新高,且净融资额大幅回升,发行成本显著下降;二级利差上, 高速行业整体低于全部产业债,近年来差距已明显压缩,2024年利差走势呈现波动,但整体区间不大。 最后,个体信用方面,企业盈利与现金流略有弱化是普遍现象;债务方面,现代投资、湖南投资和 河北交投负债率超过75%;有息债务上近一半主体出现增长,期限结构方面,吉林高速、大通公司、赣粤 高速、龙江交通、楚天高速和成南高速表现不佳,其中楚天高速、大通公司和成南高速的短债保障较差, 短债压力值得关注。债券层面,苏交通、蜀道集团、山东高速集团、安徽交控、河南交投、宁沪高速和 甘肃公投等企业存量债券大部分在一年内到期(含行权),其中宁沪高速和楚天高速期末现金对短期到 期的债券保障偏弱;另一方面,上述大部分主体均有较好的债券续发能力,仅中原高速2024年无新债发 行,后续关注其债券接续情况。
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