食品饮料行业报告：投资框架（33页）

行业报告下载 2025年05月14日 08:59 管理员

通过对白酒行业历史复盘，可以发现白酒行业调整或者腾飞的任一阶段其驱动因素中都包含宏观因素的影响。用固定资产投资增速来代表宏观经济走势，白酒行业产量增速与宏观经济呈现显著正相关。13年以后，白酒驱动因素中个人消费占比提升，周期性减弱（宏观经济的波动性亦趋缓，出口、投资、消费联合驱动），但消费者消费情绪&消费力仍同宏观经济景气度息息相关。黄金十年的高增长是由投资推动，表现出消费层次和产品价格的不断提升，紧缺导致渠道囤积严重，挤出了相当一部分大众需求，使得政商消费占比过高，高端白酒具有较强的政治经济周期属性，隐含了较大的风险。 12年下半年开始的限制三公消费和塑化剂事件，白酒行业泡沫破裂，行业遭遇“断崖式”下跌。2013-2014年白酒行业营业收入以及利润连续两年负增长。

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