2025年中国私募股权二级市场专题研究报告：S基金（40页）

行业报告下载 2025年05月13日 09:30 管理员

存量资产持续提升与退出周期压力：中国私募股权市场历经高速发展，存量资产规模显著上升。受基金生命周期约束（通常7-10年存续期），2014-2017年设立的基金已普遍进入退出期或延长期，叠加2018-2021年募投高峰期的基金即将于未来2-3年集中到期，市场上退出诉求密集释放。传统退出渠道收窄加剧流动性压力：当前行业面临显著的结构性矛盾，2014-2017年间成立的基金所投资的企业中约有七成尚未实现退出，而新设基金仍在不断积累资产增量；与此同时，传统IPO退出渠道的持续收窄，导致未退出资产形成堰塞湖，显著加剧了市场流动性压力，驱动S交易等退出渠道加速发展。S基金IRR表现相对稳定：S基金的中位数IRR显著高于其他品类，且其四分位区间整体位于更高水平，前十分位表现亦相对优异。相比之下，PE和VC基金虽上四分位较高，但其区间跨度更大，收益波动性显著，反映出更高的不确定性。这表明S基金不仅在长期回报稳定性上更优，其收益潜力亦较为突出。 S基金DPI持续领先：与VC基金相比，S基金在DPI表现上持续领先，尤其是在2019年及之后成立的S基金，其DPI甚至超越了同期的PE基金，表明S基金的资本回收效率更高，流动性表现突出，进一步验证其在投资回报上的优势。