中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（21页）

行业报告下载 2025年06月23日 08:18 管理员

美国人身险市场已进入成熟发展阶段，保费规模近年来稳中有升。1）2000-2023 年，美国人身险保费收入稳中有升，从 2000 年的 5429 亿美元上升至 2023 年的 6859 亿美元，复合增长率为 1.0 %。2）相较于 2000 年以前，21 世纪以来美国人身险保费收入增速明显降低且波动性加大，其中 2001、2009 年美国人身险保费收入甚至同比下降 10% 以上。我们认为新世纪以来美国人身险保费收入增速降低的主要原因是其行业已发展至成熟阶段，增速相较快速发展时期会有明显降低。股市的波动及人口老龄化问题继续推动美国保险产品的演变，投资连结型保险产品及指数型产品出现。1）1979 年后万能险逐渐成为主流产品。当时美国政府为应对石油危机后的通胀问题，选择采取通货紧缩政策，经济衰退给居民收入带来更大的不确定性。万能险则能很好满足居民灵活缴纳保费的需求，因此推出后其保费规模迅速增长。2）20 世纪 80 年代，指数型万能险和指数型年金险产品出现，其具备较好的增值属性。牛市阶段导致指数型产品的回报率远低于变额年金产品，因此指数型产品在这一阶段增长较慢。3）20 世纪 90 年代，投资连结型保险产品规模高速增长，同时年金险规模稳步提升。居民因股市的繁荣而对投资型产品信心充足，同时经济增长带来了居民可支配收入的增加，因此投资连结型产品受到欢迎。日益严峻的人口老龄化问题推动了年金险的发展。4）21 世纪初投资连结型保险产品增速下滑，但仍是优先于指数型产品的选择。部分高科技的上市公司股市泡沫破裂，投资型产品的风险日益凸显，但此时股市依然整体向好，指数型产品的收益率仍低于投资连结型产品。5）2008 年后指数型产品的占比快速上升。主要是因为 2008 年次贷危机后，指数型产品的保值优势更加凸显。