银行路径、规模与海外镜鉴报告：低利率下的居民“存款搬家”及财富配置（37页）

行业报告下载 2025年09月18日 08:42 管理员

本轮个人存款“搬家”尚未大规模启动，预计 2025 年下半年迹象初显。2024 年 "存款搬家"现象主要由对公存款流出驱动，而个人存款增速仍高于 M2，呈现" 定期化"特征，风险偏好尚未显著提升。当前存款利率持续下行（3 年期定存实际利率降至 1.7%）与理财收益差扩大至 82BP，推动居民寻求存款替代品，对于资产的流动性和安全性要求或较高，存款或优先流入"高流动性+低波"资产如低波理财和基金、高股息 ETF 等。2025 年 1-5 月最小持有期型理财产品规模增长最快，反映居民尚未主动拉长久期。空间测算：预计每年分别贡献理财、基金规模 2~3 万亿元我们初步测算出居民 2025-2030 年每年增配理财、基金的规模各达 2-3 万亿元。假设未来存款流入资管业的资金来自两部分：（1）存款到期再配置：2022-2023 年居民“超额储蓄”规模达 9.21 万亿元，预计 2025-2026 年到期约 4.6 万亿元，这部分资金可能被动配置低波动的理财、基金等资产；（2）增量金融资产流入：随着存款吸引力下降、定存比例不断下降，而基金和股票仓位被动抬升（按照一定假设测算）。