风电整机行业报告（26页）

行业报告下载 2025年09月26日 06:45 管理员

部分市场观点认为 25 年风电需求旺盛主要因为十四五末年抢装，同时参考 16 年及 22 年两次风电抢装后行业装机均有所下滑，由此判断 26 年国内陆风需求存在较大的下行风险。我们认为本轮风电装机周期与前两轮周期存在较大区别，2015 及 2021 年风电项目的抢装主要由上网电价机制改革引起，改革后风电项目收益率的下降是装机需求下降的主要原因。而 25 年的风电需求爆发虽然同样由上网电价机制改革引起，但爆发的原因主要来自新能源入市后，风电受益于出力曲线优势及低度电成本优势实现相对光伏项目的超额收益，从而导致了业主端光伏、风电装机结构的切换，且这种结构切换带来的需求具备很强的持续性，因此并不会出现前两轮风电装机周期中需求下降的情况。此外，结合多口径的数据验证，我们认为 26 年国内陆风需求仍有望维持增长。

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