钢铁行业报告：研究框架与投资思路（77页）

行业报告下载 2025年10月10日 06:02 管理员

供给端研究主要关注国内钢铁产能、产量的变化。钢铁供给端研究主要包括对全球钢铁产能产量变化、进口量及国内钢铁产能产量变化的研究。而考虑到我国属于钢铁净出口国，且高端特种钢逐步实现进口替代，进口钢铁数量占国内钢铁产量较小，所以对于钢铁供给端的研究，最主要还是集中于对国内钢铁产能、产量的研究和分析。产能：我国钢铁行业产能分布呈“北强南弱”的特征。尤其是唐山作为我国钢铁行业的第一重镇，其各种环保、限产等政策都会对全国钢铁价格波动产生较大影响，因此有一句话流传已久：“全球钢铁看中国，中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山。”在碳中和背景下，钢铁行业扩产能的重资产发展模式不再，行业逐渐向轻资产转变。产能扩张战略意味着不断增加产能和资本开支，优点是成长相对容易，有资本就可扩张，但在碳中和背景下，钢铁企业依靠产能扩张做大的模式已不再适应时代。未来，钢铁企业将主要通过精细化管理、降成本、提效率，完成内生式的稳定成长。钢铁企业的资产负债率降下降，而由于资本开支的减少，企业的现金将持续累积、分红增加，行业逐渐从重资产的扩张模式，转变为 “轻资产”内生发展模式。