煤价专题研究报告：长期的煤炭价格将呈现震荡向上趋势（18页）

行业报告下载 2025年11月21日 06:55 管理员

煤炭行业完全成本主要包括三项：（1）销售或营业成本；（2）税金及附加（核心是资源税）；（3）期间费用。通过对比12家煤企单位营业成本发现，人工成本、其他成本（安全投入、环保投入）、原材料及燃料动力等上涨具有共性。同时以郑州煤电为代表的东部区域矿井产量下滑导致成本全面提升值得重视，这可能是导致行业成本曲线变得陡峭的重要因素。 “十三五”以来，各主产区相继上调资源税率，山西、内蒙古、陕西榆林原煤资源税率已达到上限10%，新疆接近上限，如果按照平均上调2-3pct，坑口售价500-600元/吨，则资源税率上调至少带动成本上升10-20元/吨。以晋控煤业为代表的动力煤企业，2024年单吨期间费用36元/吨，相比较“十三五”期间2020年的37元/吨，整体单位期间费用变动不大，其中财务费用下降，管理费用上升，二者实现对冲。通过复盘煤企27年的税前利润率发现，1999-2025年（截至8月末）间煤炭开采行业平均税前利润率为10% ，波动区间为-3%至 25% ，回报合理。