消费深度报告：全球消费走弱，提振消费政策重要性凸显（51页）

行业报告下载 2026年01月16日 07:39 管理员

提振消费是系统工程，服务消费更受重视：1）全球消费复苏缓慢，高关税正推高物价、高利率抑制信贷需求进而压制消费，叠加就业市场疲弱，欧美消费信心复苏缓慢。2）中央经济工作会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。3）相比于商品消费，我们更看好服务消费的改善预期，近期相关政策对服务消费重视度明显提升，特别是清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费需求的有效方式，有望逐步见效。内需方面，国补退坡逐渐体现，社零增速持续放缓：1）11 月社零同比+1.3%，增速环比-1.6pct，自 5 月以来逐月增速环比下降。2）国补退坡下，10/11 月家用电器和音像器材类社零同比 -14.6%/-19.4%，隔年比分别为 +18.9%/- 1.5%；2024 年 9 月开始推广国补，家电产业执行力强，立竿见影，其他消费细分行业执行明显落后于家电，同比基数偏高导致下滑幅度较大；10/11 月家具类社零同比+9.6%/-3.8%、日用品类（含电动自行车、可穿戴智能设备）社零同比+7.4%/-0.8%，也开始转弱。10/11 月文化办公用品类（含电脑）社零同比+13.5%/+11.7%、通讯器材类社零同比+23.2%/+20.6%，由于 3C 数码产品补贴政策 2025 年初优化后方体现刺激效果，预计压力在 2026 年年初。