AI泡沫系列研究报告：电子行业篇，AI硬件的理性泡沫与星辰大海（35页）

行业报告下载 2026年02月11日 07:04 管理员

当前 AI 发展阶段与互联网泡沫时期不同：自 2022 年 AI 技术开始走入大众，引发了一轮对于 AI 产业规模空前的基础建设投资，由此也造就了半导体硬件的一轮景气周期。2026 年全球几大云厂商的资本开支预计将超过其合计经营性净现金流，因此当前市场对于“AI 泡沫”的担忧不无道理。我们复盘了上一轮互联网泡沫时期，1995-2000 年是其泡沫化时期，我们认为当前阶段与彼时有几点不同：①推动产业发展的企业主体不同；②AI 商业化尚未全面到来；③即使 AI 投资有泡沫，目前对股票市场的传导有限；④全球货币环境宽松期尚未全面到来。落脚到我们关注的硬件产业链，考虑技术瓶颈，目前芯片供给仍处在追赶爆炸性的需求预期阶段。我们借助于对其中核心的算力、存储、PCB 板块的观察来看硬件投资所处阶段。