工程机械行业报告：出海持续提速（27页）

行业报告下载 2026年06月07日 08:23 管理员

底层逻辑在于：海外收入保持正增长，海外收入占比中枢继续提升。25H1五家主要的主机厂出口收入均保持正向增长。结构端，主机厂海外收入占比中枢均已经来到了45%以上。徐工及柳工由于国内收入体量略大导致海外收入占比略低，三一的海外收入占比中枢来到了60%。25H1三一的海外收入占比环比24年略降，实际上更印证了国内及海外共振的逻辑。 海外与国内毛利率差值趋于稳定。主机厂出海，实现增收且增利。2025H1主机厂海外毛利率均高于国内市场，且柳工已经比国内市场高13.9pct ，三一和中联海外市场比国内毛利率分别高出9.3pct和7.3pct。从边际看，出海对整体业绩的增厚效果明显，趋势端随着海外规模效益的建立以及国内市场的修复，国内及海外毛利率的差值逐步趋于稳定。