教育行业报告：民办学校扩张模式（25页）

行业报告下载 2018年06月11日 07:21 管理员

民办学校类资产收入规模均在亿元级别，博实乐和枫叶教育两家国际K12教育学校年收入超十亿元。从收入规模来看，各大上市公司最新报告期的收入均在3亿元以上，其中收入规模最大为美股市场的博实乐，2017年收入高达13.28亿；港股市场的枫叶教育2017年收入也超过了10亿元，这两家企业都是专注K12阶段国际双语学校的运营。从包含已递交聆讯材料的企业来看，民办学校类资产的整体收入规模也均在亿元级别，成实外教育、睿见教育、宇华教育、海亮教育、民生教育、新高教、华立大学、春来教育和希望教育的收入规模在3-10亿元之间，整体营收具备一定规模。

民办学校类资产收入保持连续较高增长，最高增速超40%，成长态势良好。从增长速度来看，各大上市公司近几年的收入均维持了正向增长，睿见教育2017年的营收增速更是超过40%。其中枫叶教育、成实外、睿见教育、博实乐、海亮教育以及新高教近三年的营收增长都保持在10%以上，成长性良好。未来随着学校数量增加以及学费提升，民办学校收入有望继续维持高增长。

直观来看，主营业务收入可通过量和价拆分成学生数量和ARPU值。（1）从民办学校收入的“量”端来看，学生数量主要取决于学校数量和单校就读人数，而单校就读人数主要取决于学校容量和学校使用率。2017/2018学年中各大民办教育集团的招生总人数基本在2.0万至7.6万之间。学校数量方面，目前民办K12的学校数量在8所到80所之间不等，民办高教的学校数量则都在10所以内。民办高校主要通过收购新学校扩张规模，而民办K12的扩张模式轻资产和收购兼具，相比之下扩张能力更强。单校入读人数方面，民办高校的入读人数普遍在万人级别，民办K12的单校入读人数跨度较大，数量在几百至一万不等，其中国际K12学校以及幼儿园的入读人数较低，一般在千人以下；单校利用率方面，整体学校的利用率基本都在60%以上，其中民办高校基本在80%以上。（2）从民办学校收入的“价”端来看，ARPU值的主要来源为学生的学费和住宿费，其次包含一些如夏令营、游学、课外兴趣培训等配套服务收入。从教育集团整体的平均学费来看，专注民办基础教育阶段的平均学费在2万至4万之间，尤其是以国际K12教育为主的枫叶教育、海亮教育及博实乐，其平均学费在3万元以上，远高于其他学校；而从事高等教育的企业的平均学费水平基本上处在千元级别。而整体上增值服务收入规模较小且不确定，基础教育阶段的民办学校配套服务种类相对丰富。教育行业报告：民办学校扩张模式（25页）

民办学校的其他收入及收益项目主要可分为业务类收入和非业务类收入两种类型。其中业务类包括服务学生项目、学院营运收入、咨询收入等，该部分相对具有确定性，随着各教育集团的并购以及服务项目种类的增加，有一定的增长空间；非业务类收入主要有租金收益、政府补助、投资收益、利息收益、可供出售投资的股息收益等，该部分收入具有较高波动性。

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