2018银行业CEO季刊报告（134页）

    2012 年，中国资管市场度过了黄金五年，12-16 年管理资产规模年复 合增长率高达 42%。其中银行理财更是增长的核心驱动力，12-16 年 复合增长率高达 75%。(见图 1)但是这一波建立在“监管套利、多层 嵌套、隐性刚兑”的快速增长模式暗藏着不可低估的系统风险，不可 持续。

    进入 2017 年，以 “破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除 嵌套、去通道”七大关键词为核心的资管新政陆续出台。(见图 2)中国 “大资管”市场突然急刹车，年增速下滑到 8% 以内。其中，银行资管 的下滑更为明显。截至 2017 年底，理财产品存续余额 29.54 万亿元， 较年初仅增加 0.49 万亿元，比 2016 年少增 5.06 万亿元;同比增长2%，增速较 2016 年同期下降 21.94 个百分点。

    2018 年 3 月底，“一行三会”联合发布的资管新规获中央全面深化改 革委员会审议通过，4 月 27 日，资管新规正式发布，标志着资管行业 改革即将进入落地阶段。同时，资管行业外资进入门槛大幅度放开，外 资被允许能全资获取私募基金管理人牌照，并以 51% 控股公募基金 管理人牌照。因此，未来的监管导向已经非常明确，就是要倒逼资管 行业“回归本源”，回到主动管理、产品净值化的正途。

    在这一监管导向下，麦肯锡预计未来公募基金行业将迎来快速发展， 信托、证券和基金子公司的通道业务将加速萎缩，而银行资管，由于其 对传统预期收益型理财产品的重大依赖，则将面临最大的转型压力。2018 年 3 月，招行宣布计划出资 50 亿元人民币成立资管子公司，标 志着银行资管业务转型已经箭在弦上，刻不容缓。