港股简史与现状研究报告（50页）

行业报告下载 2018年06月29日 07:08 管理员

香港发行制度的典型特征为以交易所为主的双重存档制。根据《证券及期货条例(2012)》及其配套规则的规定，所谓“双重存档制”，是指香港联交所和香港证监会两方面同时审查一家公司的上市申请材料。2003 年双方签订的《关于上市事项的谅解备案录》对分工作出了明确安排:联交所起主导作用，证监会没有公司上市批准权，仅对公司的信息披露进行原则性的形式审核，拥有上市申请的最终否决权。然而，实务中证监会尚无否决联交所已批准上市申请的案例。

此外，对于香港的股票发行制度是属于核准制还是注册制，学术界一直存有争议。联交所总裁李小加认为“我们常听到的 “核准制”注册制”这样的称呼其实不具备严格法律内涵或制度定义，它们更多地描述了实际操作中的理念区别。香港的股票发行是以市场行为作主导。”虽然香港的股票发行仍需由联交所和证监会进行共同审核，但联交所仅会进行有限的审核，监管主要集中在充分披露和事后监管上，一旦披露合格，拟发行公司完全可根据自己需要随时入市，融资规模、价格完全由市场决定。可以看出，高度市场化是联交所证券发行审核的主要特点:

对比内地市场，1990 年我国证券市场建立初期采用审核制，2000 年 3 月 16 日，中国证监会发布了《关于发布〈中国证监会股票发行核准程序〉通知》，标志着我国股票发行体制开始由审批制向核准制转变。2001 年 3 月 17 日，我国股票发行核准制正式启动。我国《证券法》第 11 条规定:“公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。

总体而言，香港市场作为国际金融中心之一，市场规范、法规完备并与国际标准接轨，股票发行制度体系完善，市场化程度较高。

从上市股票总数的走势可以看出，自 2013 年开始每年新增上市的股票数量具有较大增加。2017 年新增股票 218 只，同比增加 51.39%，数量及增速均创下了 2000 年以来新高。具体拆分之后我们发现:自 2013 年开始主板市场每年 IPO 增幅并不大，主要是创业板市场 IPO 数量在大幅增加。

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