商业零售行业及公司研究方法报告（55页）

行业报告下载 2018年08月16日 06:41 管理员

线上增速放缓，竞争格局趋稳。网络零售额增速放缓至32 %，1Q18占比21%，主要品类电商渗透率已较高。国际比较：中国2017年网络零售额占社零20.4%，高于主要国家，2017年日本网络零售额占比在10%以下。

线上线下再平衡是龙头间的动态平衡。电商龙头增速回落但边际份额稳定，实体零售商增长分化。所谓线上线下平衡，并不是所有参与者的平衡，而更多的是线上线下龙头之间的动态平衡，王者在更替，在正在形成的新竞争结构中，有完善生态、有核心资源和竞争力的龙头在赢得更大市场份额，强者更强，龙头价值更稀缺。

市值与估值：新龙头正创新高。股价表现分化，亚马逊、阿里巴巴、京东、好市多创历史新高，西尔斯、梅西百货等处下跌通道。2017年初至今亚马逊涨138% ，阿里巴巴涨115%，京东涨49%，股价期间均创新高；好市多2017年初至今涨42%，近期股价也创新高。同时，当前仍有一批传统百货/超市市值在历史相对底部，如沃尔玛、苏宁易购、高鑫零售市值分别为历史最高的45%~75%。