2018 年中国宏观经济形势分析与预测报告（199页）

行业报告下载 2018年08月22日 06:44 管理员

课题组就各种假设情景探讨政策力度选择。根据 IAR—CMM 模型的分析，若要实现 GDP 增速 6.5%，或校正 GDP 增速 6.2%的目标，在不同情景下所需的政策力度分别为:(1)乐观情景、基准情景、悲观情景 1 以及保守悲观情景 2 下，无需扩大货币政策宽松力度，也无需扩大积极财政政策力度;(2)假设家庭债务大幅攀升，拖累消费下降 0.8 个百分点，或者全年固定资产投资增长比基准下降 2.7 个百分点,则 2018 年全年实际 GDP 增速及校正 GDP 增速均不及增长目标，但仅相差 0.1个百分点。货币政策方面需在基准政策之上降准 50 个基点，同时财政赤字需增加1333 亿元，超过预算赤字 5.6%，赤字率约 2.74%;(3)假设全年固定资产投资增速大幅下跌，比基准下降 4.1 个百分点,则实际 GDP 增速与目标增速之间缺口将放大到 0.3 个百分点。货币方面需在基准政策之上降准两次，每次 50 个基点，同时财政赤字需增加 4000 亿元，超过预赤字 16.8%，赤字率约达 3.04%。

服务业是资源错配程度较为严重的领域之一。由于体制改革的延滞，服务业整体还是由政府主导的，其投资大量集中在水利环境和公共设施管理、交通运输和邮政仓储等全要素生产力水平较低的行业，而在教育、文体娱乐和信息技术等全要素生产力最高的 6 个行业，投资占比则仅为 10%左右，并且服务业内部各行业之间在全要素生产力水平上的差异近年来也在不断扩大。这种内部失衡导致服务业整体资本回报率低下，全要素生产力水平不断下降。同时，教育、医疗等领域的行政垄断也无法充分满足居民对于高质量服务消费的需求，对于消费升级也缺乏推动作用。

从金融资源配置的角度来看，金融系统内除了存在间接融资和直接融资市场发展不平衡等的问题外，商业银行长期对僵尸企业进行输血的问题越来越突出。而这一现象长期存在并 2009 年后进一步恶化的原因，不仅包括地方政府保增长、保就业等事关社会稳定的政策目标，还包括所有制歧视等源于制度缺陷的因素。商业银行对僵尸企业的被动输血，直接加剧了金融资源的错配，造成了我国民营企业“融资难、融资贵”，尤其是中小民营企业“融资更难、融资更贵”的问题。

从户籍制度角度看，户籍制度改革主要包括降低劳动力流动壁垒和高农民工社会福利。课题组定量分析了户籍制度改革对社会生产率的影响。结论如下:(1) 与基准值相比，农民工相对城市居民福利增加 10% 或者 100%，将相应增加 1.5% 和14% 农民工劳动力转移，进而高社会生产率 0.5%和 4.8%;(2)与基准值相比，城市减少农民工数量 5%或者 95%，社会生产率将相应降低 3%和 18.7%。另外，课题组对模型的转移动态研究发现高农民工福利或增加城市农民工准入人数短期内可能增加城市低端劳动力的失业率，但是长期来看，由于劳动力需求端的调整，失业率将回到较低水平。当然，在增加社会生产率的同时，可能会有损公平，具体而言，如果没有额外的补偿机制，高低技能之间的工资差异将越来越大。

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