2018年上半年城投行业报告（19页）

行业报告下载 2018年08月26日 07:10 管理员

从净融资来看，2018 年上半年城投债净融资额为正，主要发债地区城投债融资均呈净融入状态，在其他融资渠道受限的背景下，尽管发行利率持续上行，城投企业仍倾向于通过发行债券融资缓解资金压力。

截至 2018 年 6 月末，城投类存在有效级别的发债主体合计 2,207 家，，其中 AAA 级主体 184 家(占 9.08%)，AA+级主体 430 家(占 21.21%)，AA 级主体 1,186 家(占 58.51%)，AA-级主体 209 家(占 10.31%)，A+、A、A-和 BBB 级主体分别为 12 家、3 家、2 家和 1家，合计 18 家(占 0.89%)。从级别迁徙情况来看，全市场中城投企业主体信用级别呈上升趋势，2018 年上半年共有 60 家城投企业主体级别发生上调，相比 2017 年上半年的 86 家，2018 年上半年城投平台级别上调的个数大幅减少，主要可能与 2017 年部分城市经济“挤水分”，区域经济及财力增幅未有显著提高甚至下滑，部分城投公司于 2018、2019 年迎来偿债高峰期，加之 2017 年以来融资环境收紧，短期偿债压力陡增等原因有关。当然，部分城投公司由于外部环境显著改善、获得外部支持力度大、自身经营及财务状况向好等原因，在2018 年上半年依然得到了主体级别上调。其中，6 家主体级别由 AA+调高至 AAA(上年同期为 17 家)，37 家主体级别由 AA 调高至 AA+(上年同期为 50 家)，16 家主体由 AA-调高至 AA，1 家主体由 A+调升至 AA-。

2018 年上半年，仅有 6 家城投企业级别调低(2017 年上半年为 7 家)。城投行业级别调整以调高为主，反映出在宏观经济进入“新常态”、产业债信用风险水平上升、民营企业大量爆发违约事件的背景下，城投债的信用质量仍具有一定比较优势。

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