军工材料行业报告（49页）

中美贸易战持续升级，市场前景承压。中美贸易战持续升级，贸易战由短期施压转向中期实质性正面对抗，美方针对“中国制造2025”发展战略制造摩擦从而遏制中国崛起，从阶段性政治手段转向长期政策性战略。2018 年6 月15 日，白宫对中美贸易正式发表声明，对1102种产品总额500 亿美元商品征收25%关税， 7 月11 日，美再次公布对价值2000亿美元的中国商品额外加征10%关税的清单。国内市场近期反映出了对贸易战的悲观情绪，实际上欧美，美加以及美墨西哥的贸易战早在今年6 月初就已经开始。美国从6 月1 日开始正式对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别征收25%和10%的关税，欧盟，加拿大，墨西哥三方都进行了报复。6 月5 日，墨西哥正式宣布对来自美国的某些种类钢材、猪肉、农产品和威士忌征收15%-25%的关税，清单涉及接近30 亿美元商品。欧盟从6 月22 日起对自美国进口的价值28 亿欧元的钢材以及铝制产品加征关税。加拿大7 月1 日开始正式对约126 亿美元的美国商品征收报复性关税。

美国试图通过贸易战形势影响其他国家市场。美国以金融服务型经济（2015 年金融和服务业占GDP 比重为20.3%和12.2%）和消费经济为主，同时储蓄率较低，消费增长乏力。为在QE 后保持资产负债表健康，须让其资产价格处于高位，等待企业利润增长，急需扩大消费市场和生产持续。自2004 年以来，美国户均收入远远高出户收入中位数，2014 年高出41.1%，同时基尼系数高达0.48，远超0.4 的绝对警戒线，收入分配差距空前拉大，被剥夺感加深导致民粹主义抬头。

中美贸易争端和局部摩擦呈现常态化趋势，美国社会经济结构的改变、特朗普的选民基础和中国的日益强大是美国选择打贸易战的深层次的原因。世界的各国的产业，都会经历产业承接和产业转出的过程。工业革命以来，世界经历了四次产业转移。第一次是英国向欧洲大陆和美国转移；第二次是美国向日本和战后德国转移；第三次是日本向亚洲四小龙转移；第四次是日本和亚洲四小龙向中国内地和东南亚转移。在最近三次转移中，美国一直都是产业转出国，其它国家则是接替交换，从承接身份变成转出身份。美国的经济结构很难在短时间内通过政策改变，社会收入持续分化，由此来看，特朗普的底层选民基础（蓝领和产业工人）会持续存在，中美摩擦或成新常态。

中国经济承受力强回旋余地大，市场终将回归理性。中国作为独立自主的主权国家和日本有本质区别，社会主义市场经济在应对各种困难和风险方面具有明显的制度优势。中国经济增长已从过度依赖投资、出口，转向消费为主较为均衡的拉动作用，并且对外经贸并不完全取决于一个国家或一个地区。中国经济已经成为比较典型的大国经济，产业体系完备，内需潜力大，13 亿人口的消费市场继续保持快速成长。中国商品市场和就业市场弹性都比较强，涉外经济部门的灵活调整能力更为突出。从整体上看，中美贸易顺差绝大部分由民营企业和合资企业实现，这类企业最具活力、最富韧性。来自外部的任何压力，最终都会转化为发展的动力，客观上会加快供给侧结构性改革。

中美贸易战升级至2000 亿清单，化工出口受阻。2018 年7 月11 日，美再次公布对价值2000 亿美元的中国商品额外加征10%关税的清单。 2017 年化工及化工制品对美出口额为1996 亿美元，约占中国对美出口总额40%，多数为化工下游制成品。塑料及其制品对美出口金额最多，为953 亿美元，占化工及制品对美出口额比例达到47.7%。其次为有机化学品，占比23.1%，橡胶及其制品、无机化学品、香料及化妆盥洗品、占比分别为9.9%、3.9%、3.9%。化工行业材料及制品出口受到影响。