先进制造行业报告：汽车轻量化行业梳理（36页）

伯特利梳理。第一部分我们主要对汽车轻量化转向节代表性企业伯特利进行梳理。汽车底盘是汽车的重要组成部分之一，成本占比达到25%，是汽车轻量化的主要目标区域。

近期表现。伯特利主营汽车机械系与电子系控制系统相关产品，高低端均有覆盖。公司近年来营收与毛利持续增长，但增速均逐年下滑，这主要归因于17 年乘用车市场的低迷与公司主要客户出货量不达预期。

伯特利的轻量化制动零部件主要为铸铝转向节。公司2013 年与萨克迪合资设立了威海伯特利从事轻量化制动零部件的生产，设立威海萨伯负责销售，并已与通用、福特、奇瑞、沃尔沃等品牌建立了业务合作关系（其中公司对通用与福特属于间接供货），公司的主要轻量化制动零部件是铸铝转向节，相较于铸铁转向节，铸铝材料可以为转向节减重约50%。铸铝转向节的主要优点在于可使车体轻量化、耐蚀、易成形等优点，目前主要适用于高端车与新能源汽车，预计随着节能减排的逐步趋严，包括铸铝转向节在内的轻量化制动零部件可面临更广阔的市场空间。

伯特利方面，目前公司转向节的主要客户为通用、福特，2017 年两家公司通过萨克迪购买的转向节数量合计占公司转向节总销量的76%，因此我们选择二者在华销量数据进行分析；拓普目前的主要轻量化客户为吉利、广汽，我们选择二者作为分析对象。

福特方面，2017 年全年，福特销量下滑趋势不止，全年的最后3 个月，福特销量分别同比下滑5%、8%、9%，全年同比下滑3%，其中主要是长安福特销量同比的16%的降幅，拖累了福特的在华销量。2018 年以来，福特在华销量依旧下滑不止，今年上半年单月的销量同比都是负值，长安福特销量的大幅下跌（同比-38.9%）持续拖累福特在中国汽车市场的销量表现。因此伯特利17 年以来业绩表现持续承压。