电动车新能源汽车行业报告（总论篇）（128页）

行业报告下载 2018年12月05日 07:03 管理员

钴是锂离子电池正极材料的主要原材料之一，主要用于生产钴酸锂、镍钴锰、镍钴铝正极材料。钴属于较为稀有的金属，在全球分布非常集中。根据美国地质勘探局（USGS）数据，2017 年全球钴资源储量约为710 万吨，主要分布在刚果、澳大利亚和古巴，三国合计占比近73%，其中刚果（金）的钴储量占世界储量49%。从目前的数据来看，钴资源是相对稀缺的，而且钴资源主要集中在刚果（金），由于当地政治稳定性存疑，所以钴供应链体系是缺乏安全保障的。此外钴价较高，为降低成本同时提升能量密度，高镍低钴是目前动力电池用料的发展趋势，未来单位GWh 电池对应的钴金属量呈下降趋势。

从钴的矿产资源来看，纯钴矿很少，钴矿几乎全部以伴生矿形式存在。2017 年钴矿产量中，68%来自于铜钴伴生矿，30%来自于镍钴伴生矿，只有2%左右是单独开采的。钴的伴生矿属性，决定钴供给比较复杂，会受到铜镍矿增产或减产的影响。钴矿呈现寡头垄断，上游资源主要被嘉能可、洛阳钼业、淡水河谷、欧亚资源等矿企所控制，四家企业全球市占率达47%。

2018 年和 2019 年的钴供给主要增量来自于嘉能可 Katanga 矿山的复产和欧亚资源 RTR 项目的投产，相对增量有限。未来钴需求的增量主要来自新能源汽车动力电池的快速增长，尤其是三元材料的增长。不同三元正极材料对钴的需求量不同，随着三元电池高镍低钴化（NCM333→NCM523→NCM622→NCM811），单位GWh 电池所需钴金属量呈下降趋势。我们可以看出随着NCM811 渗透率提升，2018-2020 年（钴供给-供需求）总体呈上升趋势。