物流专题报告：万亿零担，必争重货（34页）

行业报告下载 2018年12月10日 07:01 管理员

货运行业具备周期属性，国内货运主要依赖公路运输。货运物流行业作为社会生产活动中的运输环节，其行业运行受到宏观经济的影响（货运市场增速与 GDP 增速保持较强的一致性），具备经济周期属性。我国公路基础建设较为发达，公路网络布局全面，国内货物主要通过公路进行运输。据国家统计局数据显示，近几年国内公路货运运输量占比总货运量的比例一直维持在 75%以上，国内货运占比显著高于美国。

公路货运按照单票运输重量划分为快递、零担和整车三个市场。公路货运可以按照单票重量小于 30KG、30KG-3T、大于 3T 三个区间段可以划分成快递、零担和整车三种货运类型。其中零担市场又可以按照 30-500KG、>500KG 划分成小票零担和大票零担，而小票零担还可以进一步划分成大件包裹（30-100KG）和其他小票零担（100-500KG）。而我们经常所说的、以及下文要重点讨论的重货，其货运重量一般偏低，而且运输的一般是产品附加价值较高的高端货物。

零担市场规模 2.5 倍于快递市场，散乱小是行业特点。据运联传媒测算，2017 年我国公路货运市场规模在 5 万亿元左右，其中零担市场规模高达 1.25 万亿元，占比 24%，是快递行业的 2.5 倍（快递行业规模近 5000 亿元）。与行业龙头涌现、竞争格局垄断、服务高标准化的快递行业相比，零担行业呈现小散乱：企业数量众多且规模较小、市场竞争混乱且主打价格战、企业主要以粗放式管理发展、行业规范化和标准化程度低。

零担市场未来三年预计平均增速在 10%左右。根据运联传媒预测，国内零担货运市场2018-2020 年预计年复合增速在 12%左右。我们认为未来零担行业增长主要来自三个方面：1）国内宏观经济继续保持良好态势，GDP 增长带动公路整体货运量增长；2）低线城市消费升级叠加家电、家居等大件产品电商渗透率提升，带动大件包裹需求增长，进而贡献新的增量；3）社会生产越来越朝着柔性化生产发展，厂商要随时响应客户需求进行多品种、小批量的生产，柔性化的生产同时也要求运输环节更加灵活，少批次、大批量的整车货运需求可能逐渐转变成多批次、小批量的零担需求，进而推动零担货运市场增长。因此我们预计未来 3 年国内零担市场仍有望保持每年 10%的增速增长。

行业门槛低导致国内零担行业格局分散。2016 年美国零担行业 CR10 为 74.6%，而同期国内零担行业的 CR10 只有 3.1%，远小于美国。我们认为造成国内目前零担市场集中度较低的原因主要有：1）盈亏平衡点门槛低。不像快递行业需要一定的客户资源积累和规模效应才能实现盈利，零担行业由于客户一般都是企业，企业单次货运量较大，所以一般只要绑定 1、2 个企业客户，就能实现盈利；2）服务水平门槛较低，区别于快递行业对服务时效的苛刻要求，企业客户一般对零担运输的时效性要求较低；3）行业发展仍不成熟，暂未涌现出龙头企业来规范行业散乱竞争、构筑行业壁垒。以上原因最终导致了零担行业竞争门槛很低，行业企业数量众多，据统计大约 92%的是个体户。

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