免税行业报告：全球零售巨头Dufry的分析与启示（22页）

行业报告下载 2018年11月20日 06:36 管理员

旅游零售运营商头部集中现象凸显。观察穆迪报告近六年数据，行业前十大公司营业收入总和持续增长，2017 年前十大零售商营业收入总和达 336 亿欧元，同比增长 3.5%。分析前十大零售商的营收结构构成，虽然前十名的成员略有出入，但从趋势来看，Top3 零售商的营收占比持续保持增长，主要侵蚀第五至第十位的零售商份额。也就是说即使是在头部零售商竞争领域，强者愈强的情况也一直存在，且持续强化。

公司贯彻多元化经营的策略，各个地区板块的经营侧重各有不同。这意味着公司的营收和增速不仅仅依赖于某个单一市场或单一的地区板块。公司目前所签订的最大的特许经营合同所创营业收入仅占公司总营收的 7%，前十大特许经营合同合计占比不到 35%。特许经营合同的分布情况比较多样化，照顾了各个地区板块以及新兴市场和成熟市场的平衡。即使某一板块业务出现剧烈波动或较大衰退（如严重疫情、恐怖袭击等事件发生重创当地旅游业），公司在其他地区的经营仍能正常运行，而总营收不至于受到太大影响。得益于近期一些重要合同的成功续约，至 2017 年底公司所签订的特许经营合同平均剩余期限超过七年。

公司的销售业务分免税品和有税品两个品类。Dufry 根据购买者的出入境情况将其分为国际旅行者和境内旅行者，分别对应免税品零售和有税品零售。Dufry 通过“Dufry 购物店”（Dufry Shopping store）这个概念来为境内旅行者提供可与国际旅行者免税服务水平相看齐的高水准购物服务，在这样的有税环境中针对国内旅行者销售的产品被称之为有税品。根据 Dufry 的定义，免税品和有税品产品本身并没有明显的差别，因而其毛利率水平相差自然不大。2017 年年报显示Dufry 综合毛利率为 59.4%。