汽车行业报告：燃油淘汰赛，电动快车道（20页）

行业报告下载 2019年01月10日 06:06 管理员

2018 年新能源乘用车市场大超预期。年初时我们预计今年中国新能源乘用车销量大致在81 万辆左右，同比增长 45%，市场预期也在 70 万-80 万辆水平。但实际每月销量都超出预期，1-3 季度实际增速和预期增速差值分别达到 26 个、68 个、29 个百分点，尤其下半年，市场销售的动能并没有减弱。根据前 10 月 73 万的累计销量我们预计 2018 全年销量101 万辆，较年初预期多出整整 20 万辆，同比增速 82%，较年初预期高出 37 个百分点。与此同时，在美国特斯拉 Model 3 产能爬坡、欧洲车企持续电动化转型的推动下，今年海外市场新能源汽车市场也保持着 40%+的高增速，3 季度更攀升至 66%。

现象背后是产业趋势推动新能源车渗透加速。到今年 10 月，新能源乘用车的渗透率（在所有狭义乘用车中）已经越过 5%达到 6%，同比提升 3 个百分点。且今年以来，新能源车渗透率提升趋势非常陡峭，核心在于行业持续受益于技术提升、产品理念完善和政策扶持，今年大量上市的新车显著拉动了市场需求，非限购地区需求启动尤其明显。从今年前 10月的交强险数据来看，非北上广地区 A0 及以上车型的注册占比从去年同期的 16%提升到了 33%（可以近似看做非限购地区的私人中高端需求），7 月以来更明显，到 10 月已经大幅扩张到了 47%。再考虑非北上广地区市场大（2017 年交强险注册量占全国 85%，共 1,968万辆）、新能源车消费启动晚（2018年前10月累计渗透率仅2.3%，北上广地区已达到7.1%），我们认为未来销量增长势头将非常强劲。

独立走势，更与燃油车销售低迷形成鲜明对比。与新能源乘用车全年 82%的销量增速预期相对应的，是所有狭义乘用车-3%左右的增速预期，剔除新能源车之后，传统燃油车增速可能只有-5%。新能源车的销售情况并没有受到车市低迷影响，反而对市场形成正向拉动。