数字消费研究报告：移动互联红利远未结束（29页）

2018 年以来，全球主要互联网巨头股价表现疲弱，投资人担心移动互联网红利接近尾声。中概互联网公司全线下跌，美股科网公司苹果、Facebook 等亦出现下跌，仅有亚马逊、微软、谷歌等因云计算、AI 相关的转型布局而受到市场青睐，年初至今分别上涨 47%、29%、5%。

全球智能手机销量自 2016 年见顶。自 2007 年全球第一部量产智能手机苹果问世至今，智能机销量持续快速增长，CAGR 超过 30%。2016 年全球智能手机销量达到峰值 14.7 亿部。但 2017 年和 2018 年智能机销量均已出现下降，2017 年销量下降 0.1%，2018 年降幅可能更大。2017 年国内智能手机销量 4.6 亿部，截至 2018 年 6 月我国手机网民数已达 7.9亿人，占整体网民比例 98.3%，智能手机及移动互联网渗透率已经较高。

我们认为，移动互联网红利远未结束。我们回溯了中概互联网公司的基本情况，发现当前存在两类优秀的互联网公司：高 MAU 低 ARPU（腾讯，MAU 约 10 亿，ARPU 约 200 元，2017）和低 MAU 高 ARPU（京东，年 AU 约 3 亿，ARPU 约 1200 元，2017）。预计未来优秀互联网公司将透过高粘性业务提升 MAU，透过多品类业务持续提升 ARPU。不远的将来，我们可能会看到 10 亿 MAU，数千元 ARPU 的公司，这意味着可能出现收入上万亿的真正巨头。亚马逊在全球树立典范，从线上拓展至线下，从零售拓展至多品类服务，预计公司 2018 年收入 2360 亿美元（Wind），当前 Prime 付费用户约 1 亿人。