互联网C端研究报告：流量焦虑与估值重构（52页）

行业报告下载 2019年03月29日 06:21 管理员

中国互联网经历了十五年的高速发展，从 PC 互联网到移动互联网，C 端消费是过去十五年中国互联网发展的主题。各路大小巨头围绕资讯、电商、社交、生活服务四条赛道各显神通，将移动互联网用户总量推至 11 亿。一直以来我们所熟悉的消费互联网行业的核心模式为 C 端用户的获取与变现。无论是以阿里巴巴、京东、拼多多等电商为首的消费者佣金变现，还是以腾讯为首的消费者增值服务变现，又或者以百度、微博、今日头条为首的广告变现。其核心模式无不是遵循获取 C 端用户——每个人的生活线上化、数据化——进行数据与流量的变现这一基本商业模式。而随着互联网 C 端人口红利的消失，移动用户增长见顶，移动互联网步入存量市场，C 端用户变现迎来天花板。增长放缓的同时成本进一步推高，同时随着渠道的下沉红利殆尽，C 端流量总量遭遇天花板。股价的集体重挫伴随年底互联网行业的裁员大潮，2018年可以称为中国互联网 C端的式微之年。消费互联网C端历经十五年的高速发展，随着人口红利的结束，C 端流量总量遭遇天花板。

整个移动互联网 C 端的规模可看作三个核心变量的乘积：活跃用户数、单用户使用时长、移动流量单价。纵观2018 年全年，三个核心变量增长均放缓，标志着中国移动互联网步入存量市场。随着三个指标的增长变化，“流量经济学”的思维方式经历了追求新增用户的“拉新”、“导流”，“洗用户”到追求用户时长的“用户粘性”，再到追求流量单价的“用户价值”与“变现”。从 2017 年到 2018 年，三个核心指标由于各种各样“黑天鹅”产品的崛起或者消亡，经历了短期的爆发，但是时间来到了 2018 年的年尾，我们发现三个指标的无一例外，都面临不同程度的增速放缓或者下降。

随着互联网整体规模的见顶，线上流量成本持续走高。2018 年全球市值在 150 亿美元以上的主流互联网公司月活获客成本皆在 100 元以上。在消费互联网的各个领域，搜索、电商还是增值服务，线上获客成本都比几年前上升了 5-10 倍。2017 年流量巨头百度的流量获取成本占到总成本的 10.7%，高达 96 亿元。