原料药行业报告：关注原料药业绩模型（20页）

行业报告下载 2019年05月09日 06:34 管理员

医药行业启动真正意义上的供给侧改革，原料药行业分析框架有待搭建。2015 年以来，医药、医疗行业政策频出。药品支付制度的改革有望启动历史上第一次真正意义的供给侧改革，降低药品和器械的医院收入占比，并挤压流通环节的水分，以满足政府财政支持的全民医保覆盖程度的提高。在质量端，政策鼓励境内外新药上市，并推进药械产品的质量和国际对接，以满足国内的高端临床需求。

特色原料药行业进入壁垒较高，业绩稳定性、确定性较高。原料药产品在我国通常分为大宗原料药、特色原料药和专利药原料药三大类。早年我国原料药企业以产品附加值相对较低的大宗原料药生产为主，受环保、成本等因素影响，近年来产品附加值较高的特色原料药正加速向我国产业转移，成为未来行业内发展潜力最大的领域之一。

下游产品所处商业化阶段不同，带来上游原料药行业竞争变量（技术、成本）的不同。随着特色原料药业务的逐步发展，我们认为传统将特色原料药视为一个整体的方式有待更新。尽管已进入充分竞争阶段的药品和正处于抢仿阶段的药品根本上即同一通用名药品自仿制药研发至广泛上市的不同阶段，但其原料药在业绩兑现和价值分析方面逐步分化。我们将上述两类药品分别称为常用仿制药和高壁垒仿制药。