日本家居行业报告：宜得利（34页）

行业报告下载 2019年05月10日 05:43 管理员

营收加速提升，净利稳步增长。公司于2017财年分别实现营收/净利5720.60/652.93亿日元，同比分别增长 11.52%/9.44%，其中 2000-2017 财年年度的营收/净利 CAGR分别为13.83%/22.86%，其主要原因系：1）公司门店开拓速度加快，渠道流量增加亦使客户数量增加；2）自建工厂及物流体系，保证成本及收益，“低价+高频”的消费模式被市场所认可。

公司管理运营能力提升推动净利率增长。2017 年，公司毛利率/净利率分别为55.03%/11.23%，分别同比上涨 0.78/-0.47pct。从 2000 年-2017 年来看，公司毛利率/净利率共累积上涨8.09pct/8.11pct，常年保持上涨趋势，业绩稳健推动公司快速发展。费用率方面，2017 年公司销售费用率/管理费用率分别为 2.92%/33.79%，同比上涨 0.04pct/1.18pct。销售费用率方面，主要系公司更看重品牌形象的积累，重点宣传“优质家居生活”理念，即通过自身卖场来塑造自身品牌形象，故销售费用率常年稳居在 3%的水平。

需求不振，销售额仍处于历史较低水平。日本家居消费额从 1992 年起一直波动下降，直到 2010 年之后才略有起色。1992 年家居消费额约为 3.64 万亿日元，较 2017年的 1.53 万亿日元，已跌去了 57.92%。

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