地产产业链专题深度报告（42页）

行业报告下载 2019年05月12日 07:02 管理员

销售复苏，产业链复苏的契机。我们注意到，由于政策触底，按揭贷款利率下降，一二线城市的市场开发复苏。二手市场景气已经说明需求端的热度。过去 3 周，19 个热点城市 Realdata 统计成交面积同比增长 29.5%，达到 2017 年春季调控以来的高点。2019 年 3 月，企业的推货将明显上升，我们预计新房销售也将迎来明确复苏。

开工相关还是竣工相关？1-2 月，房屋新开工面积 18814 万平米，增长 6.0%，增速回落 11.2 个百分点。我们认为，2019 年行业新开工很难大幅超预期增长，却也不会明显回落。一方面新开工基数较高，可销售资源并不匮乏；另一方面企业资金较为宽松，也有扩大可销售资源的意愿。

数量之外的故事：技术壁垒，还是服务壁垒？当然，居民不仅需要更多的住房，更需要更高的居住品质。这种居住品质，在早年主要体现为增加人均住房面积，不断推动居住更新换代。但我们认为，当一个家庭的人均住房面积达到 40 平米以上时（四口之家 160 平米，人均居住面积高于绝大多数城市小区制国家和地区），居民家庭对于居住品质的追求，将体现为追求居住的品质。

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