环保行业报告：环保聚焦商业模式踏行业起点（37页）

行业报告下载 2019年06月19日 06:56 管理员

环保收益暂居后，融资改善初见曙光。2019 年以来受益于宏观经济的整体企稳和社融、消费等的回升，市场整体探底后回升。而环保行业受 2018 年资金趋紧且商业模式调整过渡等因素影响，业绩增长和市场情绪仍不容乐观，虽随大盘整体有所回升，但仍跑输大盘。具体来看，截至 4 月 22 日，中信环保指数较年初上涨 30.5%，同期沪深 300 指数累计上涨 36.9%，环保板块落后大盘 6.4pct，仅 1 月初和 3 月出现超额收益。

行业收入业绩受龙头影响表现不佳。我们统计了截至 4 月 22 日披露 2018 年报的 38 家环保公司。2018 年营业总收入为 2397 亿元，同比增长 6.9%；归母净利润 179 亿元，同比减少 9.1%。行业整体毛利率 23.1%，同比提升 2.3pct，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率同比下滑 1.2pct 至 8.6%，行业整体经营的盈利水平有所下降。09

具体分行业来看，整体净利润增速均有所下滑。监测领域净利润增速仍维持 43.9%的正增长，而水处理、节能板块受大市值企业业绩不达预期等影响回落程度较大，但节能、固废、监测和水处理板块随商业模式的理顺和业务调整，毛利率均有所改善。