石油石化行业原油专题报告：油市昨日再现（17页）

2019 年 1-4 月份市场回顾：基本面和价格双回归。2018 年四季度，国际油价在供需错配——OPEC 和美国增产，美国豁免伊朗制裁；需求遭受中美贸易摩擦阴霾笼罩——叠加金融因素踩踏交易两方面因素影响下出现暴跌，从最高 85 美元/桶跌至 50 美元附近。2018 年 12 月 7 日，OPEC+达成减产协议，推动原油市场基本面回归平衡。协议以2018 年 10 月的产量为基准，确定减产 120 万桶原油的新目标。新协议下 OPEC 将减产80 万桶/日，其中伊朗、委内瑞拉和利比亚获得豁免，其他产油国将减产 40 万桶/日，其中俄罗斯需要减产约 23 万桶/日。根据欧佩克月报，在沙特、俄罗斯带动下，2019 年 1-3月 OPEC 对新协议的减产执行率分别为 86%、105%、153%，非 OPEC 国家减产执行率分别为 25%、51%、64%，OPEC+整体减产幅度大于目标值，目前较 2018 年 10 月减产145~155 万桶/日。

随后，国际油价跟随基本面回归。国际油价自 2018 年底以来持续上涨。国际油价解除了两个多月的持续下跌，自 2018 年底以来持续上涨。至 2019 年 4 月 15 日，WTI 原油、ICE 布油分别收报 63.43 美元/桶和 70.9 美元/桶，较 2018 年 12 月 27 日的低点分别上涨42.6%和 37.7%，已基本恢复到 2018 年年末大幅震荡前的平均水平。2019 年以来，原油的供需局面正在逐步发生变化，国际油价随之保持持续上涨的态势。

供应端：两大主力利益共振推动油市震荡上行。OPEC、俄罗斯、美国是主要的原油供应方。近年来，沙特主导的 OPEC、俄罗斯和美国的原油产量占全球总产量均在 67%以上，是最重要的石油生产和出口方。2016 年以来，OPEC+（OPEC+俄罗斯等国）减产和美国页岩油增产是原油市场供应端最主要的影响力，也是影响国际油价波动的主要力量。