银行业研究框架暨2018年报综述报告（58页）

金融供给侧改革：银行任务在于加大小微、民企的服务力度。针对小微企业：“两增两控”要求；针对民营企业：“一二五要求”。（仅为方向性目标）中小行为服务民企、小微天然的主力军。国有大行、股份行：由于以往的客户定位较高（以政府、央企、国企等大中型机构为主），若大幅增加民企、小微贷款的投放，风控体系、人员配备等需要面临一定的调整压力；区域性中小行：经过多年的积淀，业务角度上更擅长这类信贷的投放、管理与风控；从银行业整体看，城商行+农商行总资产占银行业金融机构仅约20%，但却贡献了52%的小微企业贷款，且占比不断提升；从上市银行18年年报看，中小行小微企业贷款占比明显高于国有大行、股份行。

资产端的票据利率、同业资产利率、部分投资资产利率,负债端的同业融入利率、结构性存款利率等均与资金面宽松情况有较大相关性。从历史数据来看, 19Q1的资金面已较为宽松。受外围因素影响, 未来或维持在较低水平, 但继续大幅宽松的空间或有限。资产端：信贷占比提升及结构优化+票据利率触底，利好生息资产收益率边际改善若实体经济的流动性边际收紧，票据贴现类贷款的投放量将率先减少、或者票据的利率将率先触底（4月以来，票据的利率水平已由2.8%略升至3.0%左右），对贷款端利率的压制边际减弱。

负债端：19Q1降准1pc, 资金面较为宽松。未来不确定性较大, 但边际更宽松的空间较小。A、降准：粗略测算，每降准1pc，释放资金约1.5万亿，若其中一半用于置换MLF，则对净息差的改善幅度为2bps。B、同业融入资金：一季度股份行、城商行的息差改善幅度较大，主要是受益于同业利率下行。但近期同业利率已较低位有所提升。未来或底部运行，但波动或将加大。C、存款：低利率环境利于存款吸收，但结构性存款仍与同业利率相关性较大。Q1资金利率较低（如余额宝的收益率甚至低于3%）利于银行吸收存款, 即便是以成本较高的结构性存款的方式。此外，2018年银行做的部分结构性存款，在到期后逐步重定价，也有利于银行负债端成本的改善。