全球视角探讨科创板医药估值重构（35页）

行业报告下载 2019年07月18日 07:11 99 管理员

政策导向明确，助力科技研发型企业发展。A 股市场从主板、创业板到新三板的发展进程一方面展现了政策面对于行业发展的引导方向，另一方面也体现着资本市场的不断变化。随着近几年国内资本市场不断扩充和发展，国内中小企业融资难的问题得到了一定缓解，但对于顺应产业升级需求诞生的大量初创科技研发类企业来说，融资成本居高不下的问题始终难以通过现有渠道解决。

推动行业变革，创新医药的投资机会凸显。医药行业为国家战略性行业，自 2015 年以来，国家出台了一系列创新鼓励政策。激发国内涌现出一大批创新型生物医药企业，同时传统企业也加大了研发投入，谋求创新转型，国内医药产业正向创新崛起。近几年，国内医药政策快速调整，“医保目录更新”、“4+7 带量采购”、“两票制”、“一致性评价”等政策都在制度层面引导未来产业发展方向，给予了高端仿制药、创新药更大的市场空间和溢价，而科创板这样在融资层面给予创新医药行业融资支持的平台落地，必然会加速推动整个医药行业向创新、研发方向变革，带来新的投资空间和机会。

海外生物医药行业的发展受政策影响同样明显。2012 年 4 月，美国为了提高资本市场服务中小企业的能力，颁布了 JOBS（乔布斯）法案，对认定的新兴成长企业简化 IPO 发行程序，降低发行成本和信息披露义务。5 年内美国生物科技上市公司大幅增加，其中处于临床前期或一期临床试验阶段的科技公司由 3 家增加到 48 家，生物科技公司的融资能力大大加强，提升了整个行业的景气程度，也让市场对于行业的估值看法发生重大改变。