5G行业报告：中华可为，5G通信自主可控（53页）

行业报告下载 2019年07月12日 12:57 管理员

历史资本开支复盘。2009 年 3G 牌照发放，2010~2013 年的 3G 建设周期中，中国移动、中国电信、中国联通三家的资本开支逐年提升，由 2010年的 2375 亿元，提升至 2013 年的 3384 亿元，复合增速达到 12.5%。2013年 4GTD-LTE 牌照发放，虽然仅中国移动全力投入 TD-LTE 建设，但运营商的资本开支依旧保持上升态势，直至2015 年 4GFDD-LTE 牌照发放，联通、电信开始大力投入 4G 建设，4G 网络建设投入达到顶峰。

19 年 5G 规模测试建设、4G 重耕带动电信业资本开支重回增长轨道，无线侧投资力度尤为突出。19 年受益于 5G 规模测试建设及 4G 重耕，根据运营商及铁塔披露的预估数据，电信业资本开支有望达3300亿元（YoY+4%），移动、电信、联通有望 19 年在 5G 建设中投入不超过 170/90/60~80 亿元。结合运营商及铁塔披露的数据，预计 19 年无线资本开支有望达到约 1800亿元，提升 16%。我们认为由于 5G 频段较高，需要更多的宏站及微站进行广泛覆盖，在 19 年及之后的 5G 建设期，电信业无线侧投资有望持续大幅增长。

我们预计 5G 基站数量有望达到 500~600 万个，参考赛迪顾问的研究结论，计算得到 5G 网络投资规模将达到 1.2 万亿元左右。赛迪顾问于 2018年 5 月发布《2018 年中国 5G 产业与应用发展白皮书》，将 5G 产业链各个环节的投资规模进行了计算和拆分，对 5G 产业的总体投资规模进行了测算。

结合《白皮书》的计算方法，依据我们对于 5G 基站数量的预测，计算得出5G 网络建设投资规模将达到 1.2 万亿元，远高于 4G 时期约 8000 亿元的投资规模。

对比 4G 阶段产业链各环节的投资规模占比，主设备、光模块、天线射频尤为显著受益。5G 时期，行业总体投资规模达到 4G 时期的 1.6 倍，无线主设备依然为占投资比重最高的细分环节，占比达到 26%左右、传输设备投资占比达 14%；天线射频投资占比由 10%提升至 13%，光模块/光器件投资占比由 3%提升至 5%，其余主要产业链环节的投资占比大体保持稳定。因此，我们认为主设备、光模块、天线射频将更为深度受益于 5G 建设。

主设备领域是 5G 投资占比最大的产业链环节，行业集中度高。根据上文的预计，5G 时期主设备领域的投资有望达到 5000 亿元，相比 4G 时期增长 56%。根据咨询机构 Dell’ Oro 发布的研究报告，2018 年华为、诺基亚、爱立信、中兴位列全球通信设备厂前五名，市场份额合计达到约 70%左右，行业集中度较高。

5G 网络增加中传环节，光模块的需求量将达到 4G 时期的 1.8 倍以上，且高速光模块成为需求主力。4G 时期，每个基站扇区包括 1 个 BBU 和 1 个RRU，共计使用 6 个光模块，每个 BBU 和传输网之间的连接需要使用 1 个光模块，总计使用 7 个光模块；5G 网络架构增加中传环节，预计每个基站需要约 9 个光模块左右，同时 5G 的宏基站数量有望达到 4G 的 1.2~1.5 倍，达到500~600万个左右，因此5G时期光模块需求量将达到5000万个左右。

5G行业报告：中华可为，5G通信自主可控（53页）