造纸行业深度研究报告：长看核心资产价值（21页）

我们认为造成 2018 年造纸行业运行疲软的核心原因是需求疲弱，成品纸产、销量普遍双降，需求端的疲软成为 2018 年全年纸价持续调整的核心动因，未来随着宏观经济的回暖我们认为行业需求复苏成为核心观察点。 

预计 2018 年全年造纸数据疲弱：（1）新闻纸：受到媒体脱纸化的影响，新闻纸产销量长期下行，目前国内生产新 闻纸企业数大幅减少，年产超过 10 万吨的新闻纸企业只有 4 家，产能接近 200 万吨，2018 年行业受到需求较弱和 原材料废纸进口受限的双重影响。预计 2018 年全年新闻纸生产量为 190 万吨以下，同比下降约 19%，消费量为 240 万吨，同比下降约 9%，进口量约 50 万吨，出口量小于 1 万吨。（2）非涂布印刷书写用纸：总体产、销保持平稳， 行业总体略弱于 17 年，预计 2018 年全年未涂布印刷书写纸生产量约为 1750 万吨，较上年下降约 2%；全年消费量 约 1730 万吨，下降约 1%，全年消费量约 1730 万吨，下降约 1%。出口约 100 万吨，进口约 80 万吨。（3）铜 版纸：2018 年以来铜版纸国内需求较弱，由于汇率和纸价等因素，进口量增加而出口量减少。预计 2018 年铜版纸 时产量约为 600 万吨，下降约 11%；出口量约 100 万吨，同比下降约 18%；进口量约 40 万吨，同比增长约 20%； 全年消费量约为 540 万吨，比上年下降约 8%。（4）生活用纸：预计 2018 年生活用纸产量与上年持平，为 960 万 吨左右；国内消费量 903 万吨左右，同比增长 1-3%。（5）白纸板：2018 年白纸板行业产、销双降，预计 2018 年白 纸板行业产量为 1350 万吨，同比下降约 6%，主要是灰底白纸板持续减少，白纸板消费量约为 1280 万吨，同比下降 1.5%。出口量约 150 万吨，比上年下降约 20%；进口量约 80 万吨，增长约 30%（6）箱板瓦楞纸：2018 年国内箱 板瓦楞纸需求疲弱，箱板瓦楞纸产销量双降，预计箱板纸产量约为 2100 万吨，下降约 12%，消费量约为 2270 万 吨，下降约 10%。进口量约 180 万吨，增长约 30%，出口量不会超过 10 万吨，下降约 20%。2018 年瓦楞原纸 产量约为 2050 万吨左右，同比下降约 12%，全年消费量预计在 2160 万吨，同比下降约 10%。进口量约为 110 万 吨，增长约 70%，出口量极少。 （一）新闻纸：原材料进口废纸受限，进口新闻纸增加 受到媒体脱纸化的影响，新闻纸产销量长期下行，目前国内生产新闻纸企业数大幅减少，年产超过 10 万吨的新闻纸 企业只有 4 家，产能接近 200 万吨，2018 年行业受到需求较弱和原材料废纸进口受限的双重影响。预计 2018 年全 年新闻纸生产量为 190 万吨以下，同比下降约 19%，消费量为 240 万吨，同比下降约 9%，进口量约 50 万吨，出 口量小于 1 万吨。

非涂布印刷书写用纸总体产、销保持平稳，行业总体略弱于 17 年，预计 2018 年全年未涂布印刷书写纸生产量约为 1750 万吨，较上年下降约 2%；全年消费量约 1730 万吨，下降约 1%，全年消费量约 1730 万吨，下降约 1%。 出口约 100 万吨，进口约 80 万吨。