中国母基金市场最全动态解读报告（14页）

行业报告下载 2019年07月09日 10:00 管理员

从管理人类型来看，目前国资背景的母基金管理机构管理资本体量较大，其中包括亦庄国投、开元国创、粤科母基金、前海母基金、元禾辰坤等。以歌斐资产、宜信母基金为代表的第三方财富管理背景的母基金管理机构发展较快，保持了较高的活跃度。另外，一些产业背景、金融背景的母基金管理机构在当前市场资金紧张的大背景下仍保持了一定的募资活跃度。

在母基金投资方面，根据清科研究中心统计，20 家标杆机构累计平均投资子基金 29 只，平均累计投资规模43.35亿元，仅占平均母基金管理资本总量（223.08亿元人民币）的19.4%。这侧面反映了国内已设立母基金整体仍处于投资的初级阶段，母基金的大规模投资期尚未来临。但另一方面，从单个标杆机构的已投金额占其母基金总体管理资本量的分布来看，单家上榜标杆机构已投资规模占在管母基金资本量规模比例差距相当大，一些机构仍“弹药充足”，而一些机构受《资管新规》波及，自身 LP 出资困难，也将面临“弹尽粮绝”的窘境。目前，国内母基金市场尚处于初级发展阶段，各项制度建设及团队建设均尚不完备。随着母基金市场竞争的加剧，母基金管理机构应逐步完善自身在募资策略、投资团队及投资策略、投后管理团队及投后管理方面的建设，以增强母基金管理的市场竞争力。

首先，在母基金募资策略方面，母基金应加大对险资、养老金的引入，有助于母基金LP 结构的优化。在国内资本市场整体资金面紧张以及资管新规的影响下，股权投资基金募资难度加大，母基金的资金募集也同样难度加大。近期，险资放宽股权投资行业限制、养老保险基金入市步伐的加快均对股权投资基金以及母基金的募资带来重大利好。险资是作为股权投资基金或母基金 LP 的最佳长期资本，随着险资股权投资行业限制的取消，在当前资金面紧张，资管新规落地实施的背景下，未来险资将为股权投资基金以及母基金的募资带来一定的资金补足。同时，有利于优化股权投资基金或母基金的 LP 结构，推动 LP 结构机构化程度的提升。

其次，在母基金投资方面，投资团队的专业性及投资策略的多元性需加强。在当前市场环境下，母基金管理团队不仅需要专业的基金管理人考察能力还需要具备直投项目的考察能力。同时，随着私募资产配置基金的正式落地，跨资产配置成为私募股权投资母基金新品种亮相市场，这就要求投资团队拥有各类资产的投资能力，具备跨资产配置的经验。未来，母基金投资管理团队的专业化水平提升迫在眉睫，需紧跟市场发展步伐。另一方面，目前，市场化母基金投资策略需由过往的单一策略向多策略转变。为保证母基金的投资收益高于股权投资基金收益，在当前市场发展面临较多发展困境的背景下，母基金应灵活转变投资策略。

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