维生素E行业深度研究报告：信心比黄金珍贵（22页）

维生素 E 又称生育酚，维生素 E 在机体内具有广泛的生理功能，具有抗氧化、抗贫血、抗不孕、抗麻痹症、促生长等多方面的作用。维生素 E 对氧非常敏感，极易被氧化，因此它可保护其他易被氧化的物质(如维生素 A 和不饱和脂肪酸)免遭破坏，维生素 E 既是饲料的抗氧化剂，又是动物机体的细胞抗氧化剂，能够阻止细胞内的过氧化。

维生素 E 下游需求，包括饲料 67%，医药及化妆品 28%，食品饮料 5%。根据2018 年国内饲料消费情况，猪饲料占比 43%，肉禽饲料占比 29%，蛋禽饲料占比13%，水产饲料 10%，反刍饲料 4%，其它饲料 2%。最新发布的 2019 年奥特奇全球饲料调查报告评估，2018 年全球饲料产量增加了 3％，达到 11.03 亿吨，连续第三年超过 10 亿吨。排名前八的国家是中国、美国、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、西班牙和土耳其。这些国家生产的饲料占世界饲料总产量的 55％，这些国家的饲料厂的数量占世界饲料厂总量的 59％，所以，可以将它们视为农业趋势的指标。主要增长来自蛋鸡、肉鸡和奶制品行业。2018 年北美饲料消费略降，欧洲稳步增长；东南亚和南美饲料消费保持较快增长；中国畜牧产业结构持续调整，饲料消费稳中有降。中国保持着世界上最大的饲料生产国的地位。

2016 年祖代鸡受禽流感影响更新量触底，之后更新数量开始回升，2018 年上半年更新 33 万套，下半年更新 57 万套，重回 90 万套，同比增加 36%，预计 2019年祖代鸡更新数量能达到 100 万套，带动禽类饲料需求快速增长。依据 Alltech2019 年全球饲料最新报告，中国饲料总产量占全球的 17%。假设国内猪饲料下降 25%，蛋禽料增长 5%，肉禽料增长 15%，水产料增长 10%，反刍料增长 10%，预测国内饲料总产量将下降 4.3%，全球其它地区（83%）仍将保持 3%的增速增长，则全球饲料消费量仍将保持 1.8%的正向增长，需求乐观。国内饲料产业受非洲猪瘟影响严重，2018 年中国维生素产量占全球产量 77%，维生素 E 占全球产量 80%，在人民币汇率下行的情况下，国内维生素出口将有较快增长，在饲料行业悲观情绪如此蔓延的情况下，维生素需求端相对乐观，信心比黄金珍贵。