科创板研究专题报告：首批上市企业全景透视（42页）

行业报告下载 2019年07月24日 08:39 管理员

科创板重点支持的 6 大领域分别为新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域，这些领域的核心驱动力均来自于创新，因此创新能力的强弱自然是我们衡量首批科创板企业成色的重要标准。在此，我们综合使用研发支出占营业收入比重和研发人员数量占比来作为研发强度的代理变量。可以看到，首批科创板企业中 2018 年研发支出占营业收入比重在 10%以上的公司高达 8 家，且平均比重高达 10.3%。而同期，主板、中小板和创业板研发支出占营收比重仅为 2.5%、4.0%和 6.6%，大幅低于首批科创板企业。

截至 7 月 21 日，首批 25 家科创板公司中，除 6 家公司（容百科技、澜起科技、中国通号、中为公司、交控科技、虹软科技）外均已经披露了 2019 年中报，而这 6 家公司也均公布了 2019 年中报预告，因此，以首批科创板公司 2019 年中报及中报预告利润增速中枢为基础，我们对 2019 年中报/中报预告的利润增速和 2018 年度的利润增速进行比较分析：从增速绝对值来看，首批科创板企业 2019 年中报/中报预告业绩预告增速中位数高达 31%，凸显高成长属性。首批 25 家科创板公司 2019 年中报/中报预告归母净利润增速中位数为 31%，其中有 14 家公司预期归母净利润增速大于 30%，占比高达 56%。仅有 2 家公司（铂力特和新光光电）2019 年中报预期归母净利润增速中枢为负。

短期的业绩趋势我们可以从中报情况来感知，但长期的业绩景气方向则需要自下而上的精确分析。借助申万宏源分析师对于首批科创板公司的深度分析报告，我们自下而上收集了分析师对于各个公司 2019-2021 年的业绩展望，来作为把握长期业绩景气趋势的一把钥匙。整体来看，首批科创板公司 2017 和 2018 年的整体归母净利润增速分别为 32% 和 31%，如果从中剔除掉体量最大的中国通号（2017 和 2018 年占整体利润比重分别为 59%和 49%），其余公司 2017 和 2018 年的整体归母净利润增速分别高达为 105%和68%，大幅高于同期非金融石油石化A股的净利润增速（2017年为32.8%， 2018 年为-7.4%），彰显出科创板公司优秀的成长性。展望未来 3 年，根据分析师预测，首批科创板公司 2019-2021 年的整体归母净利润增速分别为 25%、23%和 20%，首批科创板公司（剔除中国通号）2019-2021 年的整体归母净利润增速分别为 37%、34%和 26%。整体来看，首批科创板公司未来 3 年利润有望维持整体 20%以上的高速增长。