金融科技研究报告：恒生电子（45页）

行业报告下载 2019年08月11日 08:04 管理员

Fintech TOP 60的公司主要有全行业类解决方案供应商、支付解决方案供应商、银行解决方案供应商和资本市场解决方案供应商。其中FIS（排名1）、NRI（排名 9）、SS&C Technologies（排名 10）、Finastra（排名13）、 Broadridge（排名16）的业务部分包含资本市场解决方案， Fidessa（排名42）、Simcorp(排名48）主要业务为资本市场解决方案。恒生电子排名第52位。

得益于持续增长的利润率和较低的负债水平，Simcorp具有最高的ROE，尤其在2015年后，随着利润率水平的提升ROE快速上升。  Broadridge的高ROE同样得益于其较强的创造利润的能力。

技术升级+产品创新。创新子公司中，已有9家超过2000万收入，其中上海聚源2018年实现1.61亿收入；云赢、云毅、芸擎网络和恒云控股实现盈利，其中恒云控股盈利更是达到4861万元。预计随着创新子公司持股计划继续深入推进， AI和云计算业务不断落地，各创新子公司业务发展有望加速，业绩增长可期。受益RegTech驱动，市场规模巨大。2018年至今监管层不断出台各类政策，促进资本市场交投活跃，不断完善市场规则和监管制度，带来大量IT建设需求，2019年市场规模近25亿。公司作为金融IT行业龙头，将极大受益政策催化。费用率大幅下滑，公司业绩拐点显现。公司2018年各项费用率下滑，实现扣非净利润5.16亿元，同比增长142.77%。盈利预测与估值：公司2019-2021年EPS至1.73/2.61/3.74元，给予公司2019年60倍PE，对应目标价为103.8元，给予“增持”评级。

金融科技研究报告：恒生电子（45页）