农产品加工行业报告：四大粮商之ADM（26页）

行业报告下载 2019年08月09日 07:30 管理员

农业服务经营利润增长 35%。2018 年公司农产品服务业务总营业利润达 5.46 亿美元，同比上升 35.15%。其中农业销售营业利润 4.42 亿美元，同比增长 38.99%；运输部分实现营业利润 1.04 亿美元，同比增长 20.93%。销售和运输营业利润较去年增长显著是由于大豆和饲料价值链的产量增加、利润率高、机会增加，全球贸易取得了强劲的成果。此外，运输营业利润上升主要是由于运费上涨。

公司收储网点布局全球，对冲季节性、区域性环境波动。农业业务始于收储业务，公司世界各地共 450 个采购点中直接收购油籽、玉米、小麦、玉米、燕麦、大米和大麦等原材料，转售或储存在其遍布全球的 200 多个仓库中。公司采取垂直整合的业务模式，因此易受上游产业价格波动和原材料供应的影响，对此公司在世界各地建立了 450 个粮食采购点（美国 276 家，其他地区 174 家），271 个加工点（美国 148 家，其他地区 123 家），以此来对抗季节性和区域性的环境波动，避免产生对供应商的依赖。截至 2018 年，公司农产品业务每日储存能力达 1500 万吨。

油籽加工经营利润增长 79%。2018 年公司油籽加工业务总营业利润达 14.74 亿美元，同比增长 78.67%。其中研磨加工实现营业利润 7.48 亿美元，同比增长 215.61%；精炼、包装、生物柴油和其他营业利润达 3.83 亿美元，同比上升 47.88%。亚洲地区营业利润为 3.43 亿美元，同比增长 4.26%。研磨加工较去年增长幅度较大得益于 2018 年阿根廷气候干燥大致大豆减产，全球膳食需求仍保持较高水平，推动油籽研磨加工利润和销量齐增。同时南美地区农民销售表现良好也推动了油籽研磨加工利润的增长。精炼、包装、生物柴油和其他业绩上涨，主要原因是：（1）2017 年生物柴油税收抵免约 1.2 亿美元，该抵免在 2018 年第一季度获得批准和接收；（2）生物柴油业绩良好；（3）公司投资 Olenex 获得的更高收益。但由于花生库存过剩、市场景气度下行，花生脱壳的利润有所下滑，部分抵销了该分部的营业利润增长。亚洲地区营业利润的增加主要来自于公司投资的丰益国际实现业绩增长。

油籽作物价值链后向延伸，不断派生新产品新用途。公司油籽加工业务主要是将大豆和软籽（棉籽、向日葵籽、菜籽、油菜籽和亚麻籽）等油籽加工成植物油和蛋白质相关产品。公司生产和销售的油料种子产品包括食品、饲料、能源和工业产品行业的原料。公司致力于改进现有工艺，不断推出新产品新用途，从而实现油籽作物的价值最大化。油籽加工部门经破碎研磨生产出毛油，进一步通过精炼、混合、漂白和脱臭加工成色拉油，通过氢化或酯交换进一步加工成人造黄油、起酥油和其他食品。部分精炼油用于生产生物柴油和乙二醇，或出售给其他制造商，用于化工、油漆和其他工业产品。豆粕主要出售给第三方，用作商业牲畜和家禽饲料的配料。同时也向美国和出口市场提供花生、树生坚果和花生衍生原料。在北美，棉籽粉主要生产和销售给制药工业，而棉纤维素纸浆则生产并销售给化学、造纸和其他工业市场。

农产品加工行业报告：四大粮商之ADM（26页）