风电行业研究报告：随风入夏（51页）

行业报告下载 2019年08月14日 07:11 管理员

我们以跨越周期的整机龙头金风科技股价为例，分别与装机及业绩做拟合。结果发现，股价大周期取决于国内年内装机规模，股价小周期取决于公司业绩。立足当下，装机规模方面，风电开启3年抢装周期，装机规模放量增长。业绩方面，在抢装潮下，出货量增长，产品价格提升，业绩高增长。风电板块标的将迎来趋势性行情。

风电系列政策已推出，政策衔接至平价阶段，无系统性风险：补贴方面，引入竞价机制，有序合理促进补贴下降，并规定2020年后产业平价；消纳方面，产业限电改善显著，18年弃风率7.2%，同比下降4.9个百分点。配额制+绿证的推出，进一步保障消纳；平价方面，推进风光平价政策促进非技术成本下降，挤压产业寻租利润，加速产业平价。

风电项目竞争配置，促进平价上网《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》指出：从2019年起，各省（区市）新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价；尚未印发2018年度风电建设方案/未确定投资主体的省（区市）新增风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。已印发2018年度风电建设方案的省（自治区、直辖市）和已经确定投资主体的海上风电项目2018年可继续推进原方案为达到竞争配置要求，最小化全生命周期LOCE，最大化投资收益，预计风机市场份额将进一步向行业龙头制造商集中。

补贴模式变革，运营商装机指引提升。补贴转向竞价，平价渐行渐近：2018年5月能源局发布《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》，结束标杆电价时代。竞价配置旨在去除非技术成本、加速平价进程，同时减少财政补贴压力。行业预期随着技术提升及非技术成本下降，2021年我国风电实现发电侧平价。政策清理已核准项目，加速可建项目开工：4月12日能源局发布《国家能源局综合司关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）意见的函》，提出各省市已核准2年未开工未延期及延期内仍为开工项目将重新参与竞争配置。

风电行业研究报告：随风入夏（51页）