非银金融行业征求意见稿要点及行业格局梳理报告（39页）

行业报告下载 2019年08月17日 09:43 管理员

在包含银行的金控体系下，特定时期非银机构将有望获得流动性支持和隐性的资产增信： 1）金控负有金融机构资本补充责任根据《试行办法》，金融控股公司应当建立资本补充机制，当所控股金融机构资本不足时，金融控股公司应当及时补充资本。 2）金控内银行或将会成为体系内非银机构“最后的贷款人” 金控公司（集团）当中银行和保险的资金成本相对较低，体系内的非银机构有望获得必要的流动性支持。《试行办法》也非常关注流动性问题，明确指出金控除了股权管理外，还可以其他金融业务来支持金融机构的流动性。那么银行很有可能会成为“最后贷款人”。 3）金控内机构信用的提升会形成隐性的增信多种金融机构在金控体系内运行，会不断发生低信用债务向高信用机构转移，银行往往会成为最后的承担着，从信用等级从低到高形成一个债务梯形结构。这个过程中，中等级非银金融机构资信会与较高等级的银行挂钩，形成一种潜在的资产增信效果。金控带来的资金成本、债务流动性、隐性资信、品牌信誉以及规模上的稳定性，会是金控体系内外非银机构存在差异化的原因。

金控办法的出台会不会是新周期的信号？从海外经验来看，90年代金融自由化以及1999 年《金融服务现代化法案》开放混业经营背景下，美国上市公司总市值无论是绝对规模还是GDP比重都出现大幅提升，从1995年的7万亿美元增至2005年的17万亿美元，2018年已经达到30万亿美元，金控办法出台的时点和长期影响不容忽视。加速金控发展符合对外开放的需要、夯实基础正当其时。与欧美日头部金控相比，我国金控的国际化程度还不足。2018年摩根大通总资产18万亿元、汇丰控股17.6万亿元、花旗集团13万亿元。日本金控体量也非常巨大，三菱日联金融集团18.5万亿元、瑞穗集团12万亿元。平安和中信均在7万亿元左右尚有距离，但已经高于瑞银、高盛、摩根士丹利。预计随着金融供给侧改革逐步推进，金融资源会加速向具有主业优势的机构聚集。