交通运输研究报告：超长期视野研究框架（42页）

行业报告下载 2019年08月30日 08:57 管理员

中国铁路定价：煤炭毛利高，且周转率高股东回报率=毛利率*周转率 *杠杆所以，中国煤炭专线的股东回报率，远远超过其他货运铁路；但是，用20年的视野，最终资本会推动煤炭运能走向过剩。其他国家机场管制目标：管制回报率（把机场变为债券）中国机场管制目标：直接管制价格 •推论： 1、短期：产能利用率越低，利润率越低，合理估值越高； 2、长期：既然收费确定，成本越低，全生命周期股东回报越高。 3、地理：人口密度低的区域，只能通过持续补贴，维持运营。每个国家基建资产的政府管制，都是有道理的，起码是有原因的；公用品的悲剧之美国篇：美国公路的失败案例（兼论特朗普“重振美国制造”注定破产） •美国全国公路网的由来：二战结束后，失业的退伍士兵+廉价的沥青=免费的公路 •超长期视野，高价—>产能过剩；免费—>产能不足。

每个国家基建资产的政府管制，都是有道理的，起码是有原因的；公用品的悲剧之美国篇：美国公路的失败案例（兼论特朗普“重振美国制造”注定破产）。美国全国公路网的由来：二战结束后，失业的退伍士兵+廉价的沥青=免费的公路。超长期视野，高价—>产能过剩。人口的流向，影响了公路/机场等设施的长期前景；人口的流向，与平均气温与距离大海的距离正相关；不同区域产业升级的次序，与人口流向高度正相关； •长期的增长结构，大概率向第三产业倾斜；所以长期区域经济分化，只会加剧。