锂电池行业报告：拐点将至（82页）

行业报告下载 2019年10月09日 06:45 管理员

电动全球化加速推进的过程中，我国拥有最大的市场占比，但今后全球化浪潮将蔓延至更多国家，海外市场的比重将逐渐增大。我们认为以下优势将使我国动力电池行业充分享受全球化带来的红利：政策扶持引导行业稳步发展。2014 年国务院正式明确新能源汽车将作为未来重点发展的 7 大战略性新兴产业之一，奠定了行业地位，之后出台的一系列补贴优惠政策，进一步加速了行业变革。虽然当前面临 2020 年补贴全部退出压力，但对充电桩、高能量密度电池等薄弱领域，政策仍然进行倾斜。行业当前发展阶段利于 To B 模式。因为新能源汽车整体产业化时间较短，当前仍处于技术变革期，动力电池的能量密度、安全性、使用寿命等指标仍然有较大提升空间。因此新能源整车 To C 属性使得消费者选择面临非常大不确定性，而具有明确量化指标的动力电池，拥有非常强的 ToB 属性，能够做到提效、降本、高市占率的企业，可以迅速建立起自己的护城河。重要原材料国产化基本已解决。由于政策支持以及巨大市场潜力的号召，我国新能源汽车产业没有选择只发展某个环节，而是呈现出产业链共同发展的特征。目前锂电主要材料已经可实现国内供应，未来国产替代的主要领域在制作负极材料的高端油系针状焦、用于制造隔膜的高密度聚乙烯（HDPE）、用于制作软包电池的铝塑膜。技术和市场同步前进。动力电池领域当前技术方向主要为高镍正极（NCM811、 NCA）、硅碳负极、软包电池，在这些领域我国相关企业均进行布局并具有产业化优势。2018 年电池上市公司研发投入占总营收 6.1%，较 2017 年提高 0.4 pct。通过市场扩张赚取利润，再用利润进行新技术研发，打造了“技术→利润→技术” 的良性发展模式。

动力电池与消费电池同为 To B 的下游导向型产业，技术路线接近且可复用比重高，市场参与主体类似，消费电池的发展路径对动力电池具有借鉴和提示作用。 2007 年之前的功能型手机时代，圆柱和方形硬壳电池占据绝对市场份额，电池生产标准化和自动化程度高，索尼、松下等日系电池厂商占据市场龙头地位。随着苹果推出 iPhone 系列，三星推出 Galaxy 和 Note 系列，以及近年华为的崛起，智能手机时代全面来临，加之智能穿戴设备具有多样性需求，电池尺寸灵活度更好、能量密度更高的软包电池逐渐在市场上占据重要地位。由于 5G 即将正式投入商运，在商运前手机换机速度降低，2018 年三种消费锂电池的增速出现下滑，但增速趋同。预计 2020 年消费电子将因 5G 手机的推出而迎来换机热潮，消费电池有望迎来快速增长。

消费电池经历了行业风口来临→群雄并起→技术更替→安全事故影响→增速放缓 →龙头称霸的发展历程，当前动力电池处于此过程的中间阶段。消费电池对于动力电池行业的借鉴意义包括：客户结构是确保盈利能力的重要因素。消费电池和动力电池同为 To B 端属性，具有重投资、验证周期长的特征，产品规模化、高产能利用率对于提升盈利能力作用显著，稳定的客户结构是拥有稳定盈利能力的基础。安全性对于行业发展影响不可忽视。电池产品存在爆炸风险，安全事故对于企业盈利、产品销量负面影响极大，因此拥有较强技术研发能力的企业，更能凭借打造安全性高的产品获得长期发展。技术路线选择异常重要。消费电池已经历圆柱、方形到软包的发展过程，动力电池也在经历同样的历程。圆柱电池的安全性问题正在逐渐暴露，早期押注圆柱电池的企业压力将会越来越大，未来方形和软包将扮演主要角色。行业快速增长期才能实现群雄并起。消费电池处于发展已高度成熟、增速极低的阶段，新进入者将面临客户、成本、口碑的多重壁垒，龙头已占据稳定存量市场。而动力电池仍处于快速发展阶段，新进入者需利用好此时间窗口，行业成熟之后进入难度将不断增大。

锂电池行业报告：拐点将至（82页）