化纤行业研究报告：化纤板块龙头对比分析（23页）

行业报告下载 2019年10月09日 06:43 管理员

目前国内化纤板块现在基本是处于“4+1”格局，即“恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化”+新凤鸣。其中，恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化均布局了炼化项目，新凤鸣则是下游长丝企业里面的龙头，本篇报告主要在于对布局民营大炼化的四家龙头进行分析，从业务布局和企业经营指标来对比这四家公司在产业链布局上侧重的不同和核心竞争力，进而了解行业的发展状况。 2、“民营炼化四龙头”业务布局对比分析 2.1 桐昆股份：涤纶长丝全球龙头桐昆股份的主营业务是涤纶长丝，公司现已具备520万吨聚合聚酯和570万吨涤纶长丝年生产加工能力,420万吨PTA年生产加工能力，这些PTA产能几乎全用于自给生产涤纶长丝,居世界涤纶长丝企业产能和产量之首。此外，公司不断往上拓宽产业链，通过参股（20%）浙石化、与上海宝钢气体合作投资120万吨煤制乙二醇项目等方式实现了全产业链布局。涤纶长丝业务占比达到总营收的97%。公司主导产品为“GOLDEN COCK”牌、“桐昆” 牌涤纶长丝,涤纶长丝有POY、DTY、FDY（中强丝）、复合丝和平牵丝等五大系列1000 多个品种，其中2018年涤纶预取向丝（POY）业务占比达63.69%,涤纶牵伸丝（FDY）和涤纶加弹丝（DTY）分别占16.17%和17.30%，三者占比达到公司总营收的97%。

纵向业务布局：参股浙石化实现PX布局：2017 年 5 月,公司收购了浙石化20%股权,拓展上游石化业务,努力打通“PX-PTA-聚酯”全产业链。浙江石化由荣盛集团、桐昆集团、巨化集团及舟山海洋综合开发投资有限公司共同出资成立,主要在舟山绿色石化基地筹建4000万吨/年炼化一体化项目。项目分两期实施,总投资1730.85亿元,总规模为4000万吨/年炼油、800万吨/年PX（对二甲苯）、280万吨/年乙烯。每期规模为2000万吨/年炼油、400万吨/年PX（对二甲苯）、140万吨/年乙烯及下游化工装置。浙石化一期工程目前正在调试,有望在今年投产。按照浙石化成立的股比, 浙江荣盛控股51%。巨化和桐昆各占20%,舟山市占9%,二期主体装置和产品与一期相同,预计2020年投产。

与上海宝钢气体合作，涉及MEG领域：去年,浙江桐昆集团、上海宝钢气体投资的年产120万吨煤制乙二醇项目正式签约,项目总投资约110亿元。项目分两期,上海宝钢气体和公司每期分别投资25亿和投资30亿,每期年产60万吨/年煤制乙二醇。该项目落户于庐江龙桥工业园区,由上海宝钢气体以煤为原料制备合成气作为原料气,再供给浙江桐昆控股集团制备乙二醇产品。该项目顺利通过合肥市发改委备案,计划于今年4月份开工建设。该项目可以改善公司目前乙二醇（需求167万吨/年）全部市场采购的局面。推进PTA如东项目，提高公司PTA自给率：公司于2019年2月14日发布公告,宣布与江苏如东洋口港经济开发区管委会签订《桐昆集团（洋口港）石化聚酯一体化项目投资合作协议》，项目拟新征规划用地约2330亩，配套热电联产用地、物流码头用地、内河港物流用地等，总计建设用地约2610亩，形成年产2*250万吨PTA、 90万吨FDY、150万吨POY的生产能力。项目总投资约160亿（含税），一期投资120 亿，二期投资为40亿，计划一期开工建设时间为2019年12月至2022年12月，二期开工建设为2023年12月至2025年12月。如东项目达产后后可提高PTA在公司内下游企业的自给率,可全部自行消化。