养猪行业报告：猪肉供给长期深度收缩（22页）

行业报告下载 2019年10月22日 06:31 管理员

短期大猪出栏、抛储、疫情反复扰动不改长期供需矛盾客观事实，维持价格长期景气判断。当前猪价高涨对应年初仔猪的抛售，而能繁母猪的去化影响将愈加明显，判断短期大猪的集中出栏、抛储以及疫情反复对价格的压制或体现在增速上，而价格在供需矛盾的客观事实下或将至少在高位维持至 2021 年。若考虑非瘟对消费者心理影响，假设需求量下滑 5-10%，供给端考虑出栏活重增加，保守估计 19 年猪肉产量下滑 20%，我们估计 19 年约有 1000 万吨猪肉产量缺口。而根据海关总署数据，1-7 月猪肉进口 100 万吨，全年估计 210-230 万吨，较 18 年约增 100 万吨，此外禽肉 19 年可替代约 200 万吨，综合估计 19 年猪肉仍有约 700 万吨缺口。

本轮周期主要受环保+非瘟疫情催化，行业被动大幅去产能，尤其对于生物安防能力、融资能力差的散养户几乎是产能和心灵的双重打击。由于非瘟疫情的严重性、复养和疫情净化以及疫苗商业化的难度，我们认为本轮周期高点和持续时间有望超越前期任何一轮。二、中央&地方政策密集出台，长期积极引导规模养殖为稳定非瘟疫情、保障猪肉供应， 8 月 21 日国常会发布的“国五条”，中央国务院及各部委密集出台相应政策支持生猪复产、保障猪肉供应，地方政府浙江、广东、湖北、湖南、四川、江西、福建、安徽也陆续出台各种措施保障从短到长期的生猪供应。短期保障猪肉供给，抛储稳定终端零售价。中央明确表示会根据市场情况在必要节点投放储备猪肉、保障市场供应；同时在需求端，为应对物价上涨所带来的不利影响，会及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制对困难群众进行补助。9 月 17 日、24 日，华商储备商品管理中心 7 日内两次组织实施中央储备冻猪肉共计 2 万吨投放工作，通过竞价交易的方式进行。参与交易的每个企业，交易成交数量不超过 300 吨(含)。在此次交易的冻猪肉中，均为国外进口的猪肉，来自丹麦、德国、法国、荷兰、美国等。

在中央政策指导意见下，北京、山东、广西、河南等十多省市近期纷纷制定各省生猪出栏量、调出量、自给率目标，增加财政支出大力支持养猪场复产、扩建、疫情防疫等工作。如河南省表示对 154 家养猪企业给予 1.1 亿元的贴息补助，广东省财政计划安排 1 亿元支持畜禽养殖场粪污资源化利用设施建设和标准化改造等。长期引导发展规模化养殖，政策补贴力度较强。长期在禁养区划定、猪场贷款贴息、养殖用地审批等生猪养殖政策上均给予一定程度放松和优惠。国务院 8 月 21 日国常会上明确提出要发展规模养殖，并取消生猪生产附属设施用地 15 亩上限，财政部随即表示进一步完善规模猪场临时贷款贴息政策。各个地方政府也均出台针对规模养殖厂的优惠政策，引导猪场规模化发展。如北京市政府将拨付专项资金，对达到标准的新建、扩建规模猪场，给予一次性奖励。江西省对省级发证种猪场和年出栏 5000 头以上的猪场新增能繁母猪给予适当奖励性补贴等。