美国养老体系及养老资金投资研究报告（29页）

行业报告下载 2019年11月05日 05:50 管理员

美国养老金规模庞大，自 20 世纪 70 年代私人养老金计划完善后快速增长。美国是世界上养老基金规模最大的国家，2018 年底美国退休市场的总资产规模达到 27 万亿美元，养老金 GDP 占比为 147%。从总量的增长来看，养老金规模的快速增长期是在 2000 年以前，1975 年到 2000 年的年均增速达到 15%，这正是私人养老金相关法律不断完善的时期，IRA 和 401(K)的出现推动了总规模的增长。美国养老金资产以二、三支柱为主，第一支柱为辅。第一支柱 OASDI 的规模占比自 2000 年来相对稳定，维持在 10%左右；第二支柱占比整体呈下降趋势，从 20 世纪 70 年代初的 80%下降到如今的 55%左右，其中 DB 计划下降较快，从 1974 年的 61.7%下降到 2018 年的 29.5%，而 DC 计划则稳步上升；第三支柱 IRA 计划从无到有，至今占比接近 30%。由此可见，美国养老金来源广泛，由政府、企业与个人三方共同承担，相对均衡，其中二、三支柱合计占比超过 80%，是目前美国养老体系中最为重要的两部分。

美国养老体系的第一支柱为联邦政府主导的公共养老金计划，是美国建立最早、覆盖范围最广的养老金计划。公共养老金计划的资金主要来源于社会保障税，由联邦政府按照一定工资比率在全国范围内统一征收，强制要求企业每月按照雇员的社会保障号码（SSN）代扣代缴。税率由社会保障署依据人口老龄化预测数据和养老金支出需要进行动态调整。2018 年，美国工薪税的总水平为雇员工资总额的 15.3%，雇主和雇员各自缴纳 7.65%。其中的 12.4%纳入老年、遗属和伤残保险计划，就是通常意义上的公共养老金计划。公共养老金遵循“多缴多得”的原则，同时社会保障税对应税工资设置了上限，防止极少数退休人员领取过高的退休金，体现社会的公平性。美国养老体系的第二支柱为企业补充养老金计划，逐步由 DB 型计划向 DC 型计划转移。在 1980 年代以前，美国的雇主计划以 DB 为主，但随着时间的推移， DB 计划使许多企业不堪重负，DC 计划开始逐步替代 DB 计划，DC 计划从 1974 年占比20%左右上升到如今的46%。目前，DC计划主要有四种类型，分别是401(K) 计划、403(b)计划、457 计划和 TSP 计划，它们的主要区别是针对的人群不同，其中 401(K)计划针对的是私营企业和部分非盈利组织，是目前美国市场上最主要的职业养老金形式，2018 年末 401(K)计划占 DC 计划的 69%。

除了联邦政府主导的公共养老金和企业主导的职业养老金，美国从 20 世纪 70 年代开始建立起其养老体系的第三支柱——个人储蓄养老计划。个人退休金账户计划（Individual Retirement Accounts，IRAs）是美国联邦政府提供税收优惠、个人自愿参与的个人补充养老金计划。IRA 账户由个人设立，所有 16 岁以上 70.5 岁以下、年薪不超过一定数额者均可以到银行、基金公司等金融机构开设 IRA 账户。个人可根据自己的收入确定年度缴费金额，并在每年 4 月 15 日之前存入账户。与公共养老金和 401(K)相似，IRA 也设置了最高缴费限额。例如，2018 年 50 岁以前每年存储上限是 5500 美元，50 岁以后是 6500 美元。在资金管理方面，IRA 账户由户主自行管理，开户银行和基金公司等金融机构提供不同组合的投资建议，户主根据自己的具体情况和投资偏好进行投资管理，投资风险自负。在资金领取方面，IRA 退休金在户主年满 59.5 岁后方可领取，否则将被处以支付金额 10%的罚金。同时，户主年满 70.5 岁必须开始支取账户金额。户主能够领取的养老金取决于个人缴费多少和投资收益状况。 IRA 账户同样具备税收优惠，一是延迟纳税，二是账户内的存款利息、股息和投资收益免征所得税。另外，IRA 账户具有良好的转移机制，户主在转换工作或退休时，可将 401(K)计划的资金转存到 IRA 账户，避免不必要的损失。正是由于 IRA 账户的税收优势与其便利性，IRA 计划从推出后便持续快速发展，作为第三支柱的核心，其资产规模占退休资产总规模 30%左右。为了满足不同人群的养老需求，美国联邦政府后续又推出了不同品种的 IRA 账户。目前，IRA 账户主要包括传统 IRA，罗斯 IRA，SEPIRA/SAR-SEPIRP，简单 IRA 等四种类型，其中传统 IRA 和罗斯 IRA 的规模远大于其他类型。