资管行业报告：银行理财子公司将重塑中国资管市场（43页）

行业报告下载 2019年10月31日 07:29 管理员

居民财富增加而储蓄率下降加速银行理财业快速发展。中国商业银行理财的发展，来自市场需求驱动，一方面居民财富不断增加，另一方面银行存款利率2007年后下滑，略回升后2011年再次浮动下滑，使居民储蓄率不断下降，催生居民对商业银行理财产品的需求；从下图可见，2018年中国国民储蓄率为44.9%,与2008年的历史高点51.84%相比，下滑明显。其次是互联网金融、信托、整卷等行业的兴起，增加银行转型压力；再次,政策等因素引导，推动中国商业银行理财业务快速发展。银行理财业从借鉴、合作中发展。中国银行理财业经历较长的储蓄期，以银行储蓄和国债为主的人民币理财产品，从借鉴外汇结构性存款起步，以光大银行首发“阳光理财系列”代表中国商业银行理财发展起步，后历经与信托、证券、基金合作，真正实现快速发展；竞争乱象加剧驱动政策监管趋严。2011年左右影子银行的快速发展，2013年前后，金融创新加快，互联网理财、同业理财兴起，加剧了竞争，2018年系列新政及理财子公司相继落地，银行理财业务监管逐渐规范，将回归资产管理本质。

银行理财在资管规模中继续居首位。在中国百万亿级的资管市场中，银行体系资管规模位居第一，从资产配置情况来看，国有银行和股份制银行非保本理财产品余额规模占绝对地位，是银行理财的主要发行机构。银行业理财产品发行和收益集中在国有行和股份行。从非保本理财产品余额分布来看，国有行和全国股份制银行占全部非保本理财产品的78.6%；从非保本理财产品累计兑付客户收益来看，国有行占 34.3%，全国性股份制银行占40. 8%，共占74.1%。随着理财子公司的成立和发展，资管行业或将迎来新的竞争格局。从产品类型来看，个人类产品占市场主要份额。个人类产品累计兑付客户收益占非保本理财产品近八成，可见，个人类理财产品是银行理财收益的主要贡献，将成银行理财市场竞争的重要领域，同时个人类产品面向客户更多元化、需求多样化，银行需要提升投研能力以满足不同细分客群的理财需求。

从银行机构类型来看，大行头部效应凸显。其中，国有大行和全国性股份制银行的累计兑付客户收益占比总和超75%，可见银行理财市场呈现向头部集中趋势，随着理财子公司大行依然率先落地，未来银行资管格局将呈现头部集中格局，大行和中小行都需提早布局，尤其中小行需要确定资管业务发展战略，作为合作代销还是成立独立子公司发展资管业务。大行理财综合能力较强。从2018年全国银行理财综合能力分布情况来看，前十的均为国有行和股份制银行；从不同银行非保本理财产品余额市场占比来看，也是以国有行和股份制银行为主，截至2018年底，国有大型银行非保本理财产品存续余市场占比38.63%，全国性股份制银行非保本理财产品存续余额市场占比39.94%”，城商行市场占比16.5%，而农存金融机构市场份额占比不及5% 。城商行市场占比小幅提升。大行虽在目前占很大市场份额，但从变化来看，受资管新政影响较大，新旧转换期呈下滑趋势，其中，股份制银行非保本理财产品余额市场占比同比下降3%，而城商行原本因非保本理财在本行理财占比较高，受资管新规影响较小，略有上升。资管新时代，投资管理能力和产品创新能力将成为更重要的竞争力，城商行将利用其灵活特性加大创新追求竞争新增长点。