中国VC、PE母基金研究报告（50页）

行业报告下载 2019年11月07日 06:36 管理员

根据 CVSource 投中数据显示，自 2016 年以后，市场化母基金的募资数量与规模皆呈下滑趋势，其中市场化母基金募集数量小幅下滑。自 2017 年市场化母基金迎来募资金额的高峰之后，根据 2018 年已披露的数据显示，募资规模情况呈现下滑趋势，从高峰值 2017 年的 620 亿元募资额下滑至 2018 年的 277 亿元。从以上数据显示，2018 年与 2019 年上半年完成募集的市场化母基金平均募集规模已下滑至 12.59 亿元和 8.55 亿元，市场化母基金设立数量及规模不断缩减，显示市场化母基金为适应市场环境。同时为避免募集目标难以完成，正在不断缩减母基金募集规模，以小规模、高效精简的方式来储备粮草。小规模的市场化母基金虽对于子基金以及项目出资决策更加谨慎，但实际管理能效更高，也无需管理机构配置更多人力资源。 3.2.2 部分市场化母基金募资时长超过一年，募资受金融监管政策影响明显自 2018 年起，私募股权投资市场的资金面弥漫着紧张的味道，募资同样也是市场化母基金面临的困局，且母基金管理人对 2020 年的募资预期仍不看好。根据投中研究院问卷调研数据显示，有 27.27%的母基金管理人认为 2020 年相比 2019 年来说，资金依然紧张甚至更困难，有 54.55%的母基金管理人认为 2020 年相比 2019 年来说，长期资金依然匮乏。

从以上数据显示，2018 年与 2019 年上半年完成募集的市场化母基金平均募集规模已下滑至 12.59 亿元和 8.55 亿元，市场化母基金设立数量及规模不断缩减，显示市场化母基金为适应市场环境。同时为避免募集目标难以完成，正在不断缩减母基金募集规模，以小规模、高效精简的方式来储备粮草。小规模的市场化母基金虽对于子基金以及项目出资决策更加谨慎，但实际管理能效更高，也无需管理机构配置更多人力资源。 3.2.2 部分市场化母基金募资时长超过一年，募资受金融监管政策影响明显自 2018 年起，私募股权投资市场的资金面弥漫着紧张的味道，募资同样也是市场化母基金面临的困局，且母基金管理人对 2020 年的募资预期仍不看好。根据投中研究院问卷调研数据显示，有 27.27%的母基金管理人认为 2020 年相比 2019 年来说，资金依然紧张甚至更困难，有 54.55%的母基金管理人认为 2020 年相比 2019 年来说，长期资金依然匮乏。

市场化母基金同时作为 LP 与 GP 两种角色，对资金来源的选择尤为谨慎。根据投中研究院问卷调研数据显示，目前市场化母基金的 LP 主要构成为国有企业、政府引导基金、普通民营企业、上市公司、高净值个人，占比分别为 25.64%、17.95、15.38%、15.38%和 12.82%，多以短期资金为主；保险资金、境内养老基金等长期资金LP 仅占 5.13%和2.56%。从数据可以看出，政府引导基金不但是我国最主要的母基金构成，也是市场化母基金的重要 LP 之一，受到政府引导基金出资的市场化母基金也将肩负着政府引导基金的调配使命，完成政府引导基金的出资要求。

中国VC、PE母基金研究报告（50页）