IVD上市公司发展研究报告（85页）

行业报告下载 2019年11月05日 08:18 管理员

所有制性质多数为民企：67家医疗器械上市公司中，有63家为民企或外资，占比高达92.65％，大股东多为个人或国内投资集团。港股上市公司微创医疗最大股东为外资大冢控股，科华生物2014年引入外资方源资本控股。国企包括达安基因，山东药玻，新华医疗，利德曼，中生北控，占比仅为7.35%。其中利德曼2018年引入广州开发区金控集团，变身国有控股。此外，润达医疗拟引入国资杭州市下城区国有投资控股。成立时间和上市时间较晚：在我国医疗器械上市公司中，仅有 5 家公司于 1990 年之前成立，其他公司成立时间集中于 1990-2009 年；在我国A股和港股67家医疗器械上市公司中，上市时间在 2011 年以后的有55家。随着国内医疗器械企业技术进步和成长加快，近三年上市企业快速增加。但相比于医药行业上市公司普遍成立时间在 1990 年之前。

市值普遍较低：从上市公司市值来看，市值超1000 亿的仅有迈瑞医疗一家，介于 200亿和500亿之间的也仅有乐普医疗、鱼跃医疗、健帆生物、安图生物、威高股份五家，低于50亿市值的医疗器械上市公司多达35家，我国医疗器械上市公司体量较小。医疗器械市场整体集中度较低，部分产品领域企业众多竞争相对激烈。营收规模较小：从上市公司的财务数据来看，2018年营业收入超过 50 亿元的医疗器械上市公司仅有迈瑞医疗、新华医疗、迪安诊断、乐普医疗、润达医疗和威高股份6家，Top5营业收入仅占我国医疗器械上市公司营业收入的40%。

整体增速稳定： 2009-2018年间医疗器械行业营收与利润增速稳定，始终维持 20%左右的增长速度。2018年我国上市医疗器械企业整体业绩继续保持增长势头，医疗器械上市企业市值超过6658亿人民币，如剔除市值较小且大幅亏损的极个别企业，2018 年行业上市企业收入约1235亿元，同比增长17.75%；净利润达199亿元，同比增长约22.81%。  头部企业增长较快：整体上大企业在较大的收入利润基数上，反而呈现更为优异的增长速度，原因可能是大型企业核心竞争力突出，整体竞争力更强，产品线丰富，成长动力持续稳定。国内医疗器械领域整体上仍处于国产替代早期，这一阶段国内企业高端市场份额仍然较低。

毛利率、净利率十年来变化较小：近年来伴随着产品升级和外延发展，医疗器械行业的毛利率稳步上升，2018年毛利率达到了47.29%。在毛利率提高的同时由于销售费用等费用增加的因素，净利率增长幅度较小，2018年医疗器械行业净利率为16.16%。

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