快递行业报告：龙头降本增效筑壁垒（29页）

行业报告下载 2019年12月05日 06:36 管理员

我国快递行业的发展最早可追溯至 1985 年成立的中国速递服务公司 (EMS)，但直到网购的逐渐普及，国内快递行业才迎来爆发式增长。2008 至 2018 年，我国规模以上快递业务收入从 408.4 亿元增长至 6038.4 亿元，CAGR 高达 30.9%。同期规模以上快递业务量则从 15.1 亿件增长至 507.1 亿件，CAGR 高达 42.1%。自 2014 年开始，我国快递业务量连续 5 年稳居世界第一，超过美、日、欧等发达国家总和，快递业务量增速亦显著高于上述国家和全球平均水平。拆分需求看，快递行业的需求主要来自电商件、商务件和个人散件。其中 2018 年电商件的占比已接近 80%。我们认为，当前传统电商 GMV 增速稍有回落，但中国互联网与网购渗透率尚有空间。电商消费下沉与跨境电商发展带来新增量，电商件空间依旧可观：（1）不同品类商品网购渗透率提升仍能推动传统电商平台实现较快速的增长；（2）拼多多等新型电商进一步挖掘了中低端网购需求且正迅速扩张；（3）快递市场内部结构发生变化，中西部以及国际快递市场增长提速，贡献新增量。

网购渗透率提升仍存空间，传统电商的移动 APP 月活数保持稳定增长。目前中国互联网渗透率仅 59%，其中网购渗透率（网购用户/总网民） 74%，仍具提升空间。截至 2019 年 9 月，实物商品网上零售额占社零比重达 19.5%，较 2015 年同期 10%提升了一倍。淘宝、天猫和京东等传统电商 APP 在亿级别的大基数下，月活数仍保持在 20%以上的增速，带来稳定的网购需求增量，整体网购增速有望得到支撑。分品类看，多品类网购渗透率共提升。2018 年化妆品、食品和家具等品类线上零售额同比增长 36.2%、33.8%和 30.1%；3C 产品的线上销售同比增长超过 80%。但在 2017 年，宠物护理、3C 产品、家电等领域，单品渗透率均未超过 40%，家具、食品饮料等品类网购渗透率不足 10%。伴随网购行为普及和物流业发展，各品类渗透率加速提升。

分市场看，快递市场需求以东部地区为主，中西部市场增速明显高于东部，低线城市需求增长韧性强。2018 年，我国东部地区快递业务收入和业务量占比分别为 80%及 79.9%，是快递行业最主要的需求来源。同期东、中、西部快递业务收入增速分别为 20.4%、26.6%和 29.3%，业务量增速分别为 24.7%、34.7%及 35%。我们认为，伴随中西部经济的快速崛起及低线城市电商渗透率快速提升，中西部地区快递需求有望进一步释放。截至 2018 年 12 月，阿里系电商年度活跃用户 6.4 亿，较同期上涨 23.5%，其中 70%的新增用户来自三线以下城市。